20180827-中泰证券-威孚高科-000581.SZ-业绩维持高增长_高壁垒_高分红标的_3页_833kb

威孚高科（000581）详细总结

核心内容概述

威孚高科是一家专注于汽车燃油喷射系统及高压共轨系统等领域的公司，其业务与重卡行业高度相关。公司当前处于高增长阶段，具备较高的行业壁垒和稳定的盈利能力。分析师黄旭良和戴仕远对其保持“买入”评级，并认为其未来成长潜力较大。

市场与财务概况

• 总股本：1008.95百万股
• 流通股本：836.49百万股
• 市价：19.32元
• 市值：18520百万元
• 流通市值：16161百万元

业绩表现

公司2018年H1实现营业收入49.61亿元，同比增长4.92%；归母净利润15.45亿元，同比增长16.54%。2017年公司净利润增长53.77%，2018年预计净利润为27.54亿元，同比增长7.12%。公司2018年每股收益预计为2.73元，2019年预计为2.86元，2020年预计为3.14元。

盈利预测与估值指标

投资要点

业绩增长驱动

• 公司业绩持续增长，2018年H1归母净利润同比增长16.54%，主要受益于重卡行业高景气度。
• 重卡销量预计全年将超100万辆，为公司业绩提供长期支撑。

业务受益于环保升级

• 公司核心业务（燃油喷射系统）与联营企业博世汽柴（高压共轨系统）均与重卡销量高度相关。
• 随着国五向国六标准升级，公司柴油机后处理业务单车价值量将提升，EGR+DOC+DPF+SCR成为主流方案。
• 公司汽油催化剂产品已进入多家合资品牌采购体系，未来乘用车业务拓展空间大。

高壁垒与高分红

• 公司在高压共轨系统、动力总成、车身控制等领域具备高壁垒，联营企业博世汽柴和中联电子表现稳健。
• 2017年公司每10股派发现金红利人民币12.00元，股息率为6.21%。
• 2018年股息率预计为5.5%，2020年预计达6.9%，分红政策稳定。

风险提示

• 国三重卡淘汰不及预期
• 排放标准执行力度不及预期
• 外延并购不达预期
• 乘用车客户拓展不及预期

投资评级说明

• 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上
• 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
• 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间
• 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上

重要声明

本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅限于其客户使用。报告基于公开资料和实地调研，反映分析师的研究观点，结论不受第三方影响。公司不对报告内容的准确性或完整性做任何保证，投资者需自行关注更新。报告不构成任何投资、法律、会计或税务操作建议，仅供参考。

总结

威孚高科凭借其在重卡行业的核心地位和环保升级带来的业务增长，持续保持高盈利水平。公司具备高壁垒和稳定的分红政策，股息率较高，投资价值显著。分析师认为公司未来成长可期，给予“买入”评级。然而，投资者需关注重卡淘汰进度、排放标准执行力度及乘用车拓展等潜在风险。