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政策发力“稳增长”，低估值央企有望修复

核心内容

本报告分析了当前政策环境下，通过PSL（抵押补充贷款）重启对“三大工程”（城中村改造、保障性住房建设、公共基础设施建设）的支持，以及深圳城中村改造新规的出台，对相关行业及企业的影响。报告认为，政策与资金的双重发力将推动基建及地产投资需求，促进市场信心恢复，并为低估值央企带来估值修复机会。

主要观点

• PSL重启支持“三大工程”：2023年12月央行公告显示，PSL净新增3500亿元，期末余额达32522亿元，利率为2.4%，低于MLF利率。PSL将用于支持“三大工程”建设，从而推动基建及地产投资增长。
• 政策导向明确：央行强调稳健货币政策要更加注重跨周期和逆周期调节，加大对城中村改造、保障性住房等领域的金融支持力度。
• 深圳城中村改造新规：新规明确改造对象、方式及流程，采取一二级不联动模式，推动城中村改造项目落地，提高实施效率。
• 城中村改造将加速：深圳城中村单元数量庞大，占全市建筑总量40%以上，新规降低意愿征集门槛，有利于项目推进。
• 投资建议：建议关注具备城中村改造及保障房业务经验的央企及上市公司，如中国建筑、中国铁建、中国交建等，同时关注具备行业潜力的上游供应商，如鸿路钢构、大丰实业等。

关键信息

政策背景

• 央行2023年Q3货币政策执行报告强调政策工具箱的充实及对重点领域的支持。
• 中央经济工作会议指出要加快“三大工程”建设。

深圳城中村改造

• 改造对象：以现状居住用地为主，主要涉及村集体及原村民。
• 改造方式：分为拆除新建、整治提升、拆整结合三类，其中拆除新建需为净地入库。
• 土地出让方式：一级完成后，二级采用综合评价或带设计方案出让。
• 意愿征集门槛：降低至物业权利人三分之二以上同意，有助于加快项目推进。

投资建议

• 央企及建筑类企业：如中国建筑、中国铁建、中国交建、中材国际等，具备相关业务经验，估值接近历史底部，有望受益于政策支持。
• 设计与施工企业：如隧道股份、华阳国际、郑中设计、亚厦股份、金螳螂、精工钢构等，可能受益于城中村改造及保障房建设。
• 上游供应商：如鸿路钢构、大丰实业、华铁应急、瑞纳智能、豪尔赛等，具备行业潜力和核心竞争力。

风险提示

• 稳增长力度不及预期：若政策支持力度不足，可能影响市场信心及企业业绩。
• 政策效果不及预期：若政策未能有效传导至市场，可能影响相关行业复苏。
• 经济恢复不及预期：若宏观经济恢复不及预期，可能影响整体投资环境。

投资评级说明

公司评级

• 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%
• 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~10%之间
• 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%~5%之间
• 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%
• 无评级：因信息不全或重大不确定性事件无法给出明确评级

行业评级

• 看好：行业相对表现优于市场指数
• 中性：行业相对表现与市场指数持平
• 看淡：行业相对表现弱于市场指数

信息披露与免责声明

• 本报告由分析师毕春晖撰写，具备证券投资咨询执业资格。
• 报告数据来源于合规渠道，分析基于作者职业理解。
• 报告结论独立、客观、公正，不受第三方影响。
• 报告仅作参考，不构成投资建议，客户应独立决策。
• 本报告版权归财通证券所有，未经书面许可，不得擅自使用或传播。

结论

当前政策环境积极，PSL重启及城中村改造政策的推进将为相关行业带来流动性支持与需求拉动。低估值央企及具备相关业务经验的上市公司有望迎来估值修复机会，建议投资者关注这些企业。