20210827-宝城期货-利空预期释放_沪胶重回供需主导逻辑_32页_2mb

研究创造价值总结

核心内容

本报告分析了2021年8月国内沪胶期货走势，结合全球疫情形势、美联储政策预期、国内经济增速、橡胶供应情况以及汽车市场表现，综合评估了橡胶市场未来走势。

主要观点

1. 沪胶期货走势

• 2021年8月，沪胶期货2201合约从14300元/吨上涨至15105元/吨，标胶期货2110合约从11200元/吨上涨至11890元/吨。
• 受德尔塔变异病毒和流动性预期风险影响，价格出现波折，回吐部分涨幅。
• 随着美联储政策调整落地，市场担忧情绪消退，预计沪胶2201合约将维持震荡偏强走势，重返14500-15500元/吨区间。
• 标胶2110合约也有望重返11500-12000元/吨区间。

2. 美联储政策与全球疫情

• 全球经济在疫情后强劲反弹，世界银行上调2021年全球经济增长预期至5.6%。
• 美国CPI年率持续攀升，通胀压力较大，但美联储政策调整将谨慎进行。
• 新冠变异毒株（德尔塔、拉姆达）在全球范围内快速传播，影响经济复苏进程，美联储启动紧缩周期可能性较小，可能在明年年初甚至更晚。
• 美国疫情反弹，新增病例快速上升，市场担忧情绪加剧，美联储将更加谨慎地调整货币政策。

3. 我国经济增速

• 2021年我国经济在疫情后持续复苏，但增速转入稳中放缓趋势。
• 2021年1-7月，GDP同比增速将达12.7%，下半年增速预计继续放缓，三季度可能略高于6%，四季度可能在5%-6%之间。
• 政策将从防风险、调结构转向预防式稳增长，以应对经济放缓和疫情带来的不确定性。

4. 东南亚橡胶产量

• 2021年7月，东南亚主要产胶国产量小幅增长，但较近五年均值有所下滑。
• 由于极端天气和变异毒株影响，预计2021年全年天胶产量将略低于近五年均值，约1120万吨，同比小幅下滑3%。
• 7月产量为101.08万吨，环比增长，但受疫情影响，部分国家仍面临供应不确定性。

5. 海外车市表现

• 疫情和供应链问题（如芯片短缺）导致欧美国家车市复苏受挫，新车销量回落。
• 日本车市因疫情反复和奥运会影响，存在二次爆发风险，销量增长乏力。

6. 国内车市表现

• 2021年7月，国内汽车产销同比和环比均下滑，但新能源车销量逆势增长，市场渗透率提升至10%。
• 重卡市场连续三个月下滑，7月销量同比下滑48%，主要受排放标准切换和库存积压影响。
• 预计2021年重卡销量前高后低，全年有望达到140万辆。

7. 轮胎行业表现

• 国内轮胎行业开工率在8月中旬后触底反弹，进入季节性回升阶段。
• 随着需求旺季来临，轮胎采购橡胶原料步伐加快，对胶价形成支撑。
• 轮胎企业因原材料涨价和物流成本上升，纷纷上调产品价格。

8. 橡胶进口与库存

• 2021年7月中国天然及合成橡胶进口量同比下降22.5%，但进口金额增长12.4%。
• 青岛保税区和上期所天然橡胶库存维持偏低水平，反映出市场供需偏紧。

关键信息

• 沪胶期货价格在8月震荡上行，但受疫情和宏观因素影响出现波动。
• 美联储政策调整将谨慎进行，可能推迟紧缩周期。
• 我国经济增速放缓，政策将转向稳增长。
• 东南亚橡胶产量小幅增长，但受疫情和极端天气影响，全年产量或小幅下滑。
• 海外车市受疫情和供应链问题影响，复苏进程受挫。
• 国内车市增速放缓，重卡市场表现疲软，但新能源车增长强劲。
• 轮胎行业开工率回升，需求预期增强，对橡胶价格形成支撑。
• 橡胶进口量下降，库存维持低位，反映市场供需紧张。

数据与图表支持

• 图1、图2：显示2021年8月沪胶和标胶期货走势。
• 图3：天然橡胶基差走势图。
• 图4、图5、图6：美国PMI、国债收益率、实际GDP增速等数据。
• 图7：全球疫情反弹情况。
• 图8、图9：东南亚疫情和产量情况。
• 图10、图11：美国CPI和GDP数据。
• 图12：我国GDP增速预测。
• 图13、图14：国内制造业PMI和库存预警指数。
• 图15、图16：国内汽车产销和销量数据。
• 图17、图18：新能源车产销数据。
• 图19、图20：重卡销量和物流业景气指数。
• 图21、图22、图23：轮胎开工率和产量走势。
• 图24、图25：橡胶进口数据。
• 图26、图27、图28：国内外车市销量。
• 图29、图30：重卡销量和轮胎产量。
• 图31、图32：轮胎开工率和库存。
• 图33、图34：橡胶库存与注册仓单走势。

未来展望

• 9月橡胶期货走势预计震荡偏强，受需求回暖和政策预期改善影响。
• 随着季节性需求旺季来临，轮胎采购加速，推动橡胶价格上涨。
• 国内车市逐步恢复，但受疫情和供应链问题影响，短期内仍面临压力。
• 重卡市场预计延续疲弱状态，但全年销量有望维持在140万辆左右。
• 疫情和政策调整是影响橡胶市场的主要因素，需密切关注。

宝城期货营业部信息

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