深度报告-20240307-太平洋-丽珠集团-000513.SZ-创新转型逐步兑现_潜在大单品助力成长_26页_2mb

丽珠集团是一家大型综合性医药企业，近年来提出“创新药+高壁垒复杂制剂”的战略转型，业务涵盖化学制剂、中药制剂、生物制品、原料药及诊断试剂等多个领域。公司通过聚焦消化、辅助生殖、肿瘤/免疫、精神和代谢疾病五大领域的研发，构建了以微球为代表的复杂制剂平台和以生物药为代表的创新药平台，逐步形成创新转型的产业布局。

在微球领域，公司是国内率先实现产业化的企业之一，亮丙瑞林微球累计销售额接近75亿元，醋酸曲普瑞林和醋酸戈舍瑞林微球等产品进入研发或获批阶段，未来有望形成梯队式增长。在生物药方面，公司布局了司美格鲁肽、托珠单抗、IL-17A/F双靶点抗体等产品，其中司美格鲁肽生物类似药预计2025年获批，有望成为降糖领域的潜在大单品；IL-17A/F双靶点抗体LZM012处于临床III期，有望在银屑病等领域形成竞争优势。

公司当前总市值约367亿元，2024年PE为17倍，估值处于历史底部区间，且ROE长期排名靠前。盈利预测显示，2023-2025年公司EPS分别为2.16元、2.42元和2.71元，公司业绩有望随着创新产品逐步兑现而进入快速增长阶段。潜在风险包括制剂产品降价、在研产品获批进度不及预期、市场竞争加剧等。基于中长期业绩的确定性和相对较低的估值，太平洋证券维持“买入”评级，目标价46.18元。