军工行业动态报告：行业高景气驱动行情走高，建议积极加仓-20210731-银河证券-37页_2mb

军工行业研究报告总结

核心内容

军工行业在2021年表现出高景气度，行业增长态势良好，基金持仓占比回升，行业前景被看好。随着“建军百年奋斗目标”的提出，军工行业被赋予国家安全和发展全局的重要意义，预计在2027年前后将实现重要突破。

主要观点

• “建军百年奋斗目标”重要性凸显：该目标是国防和军队现代化新“三步走”战略的关键一步，是应对“百年未有之大变局”的重要手段。
• 行业景气度持续提升：2021年Q2军工板块收入和利润增速分别为73%和177%，预计全年增速将分别达到15%和28%，行业景气度有望进一步确认。
• 国防预算增长空间较大：2021年中国军费预算同比增长6.8%，增速高于GDP增速，且军费占GDP比例较低，存在较大提升空间。
• 新北斗产业链进入发展新阶段：北斗三号系统完成全球组网，预计2022年将出现市场爆发，带动形成数万亿的时空信息服务市场。
• “十四五”期间改革预期升温：包括科改示范、资产证券化、院所改制等多方面改革措施，将推动军工行业高质量发展。
• 投资建议：建议积极加仓，优选高成长兼具估值的个股，如中航沈飞、紫光国微、七一二、北摩高科、高德红外、火炬电子等。

关键信息

• 行业增长数据：2021年军工行业收入和利润增速分别为15%和28%，明显优于2020年。
• 国防预算结构：美国军费占GDP比例达3.5%，中国为1.33%，存在较大提升空间。
• 新北斗市场潜力：预计2025年北斗相关产值可达8000-10000亿元，2035年可能超过3万亿元。
• 航空产业链：四代机即将量产，C919国产大飞机市场前景广阔，预计带动产业链显著增长。
• 导弹产业链：周边局势紧张，导弹作为战略威慑工具，市场需求将持续增长。
• 新材料产业链：碳纤维需求快速增长，国产替代空间巨大，预计2025年国内需求达14.9万吨。
• 军工改革：科改示范、资产证券化、院所改制等改革措施正在推进，有利于提升行业效率和盈利能力。

行业动态与投资策略

• 投资策略：短期震荡不改行业景气向上，建议逢低加仓；中期看行业景气度有望持续提升；长期看，军工行业进入黄金发展期。
• 推荐股票组合：

  股票代码	股票简称	2021E EPS	2022E EPS	2021E PE	2022E PE
  002049.SZ	紫光国微	2.16	3.33	88.51	57.40
  600760.SH	中航沈飞	0.90	1.12	74.99	60.32
  603712.SH	七一二	0.97	1.31	41.71	30.81

风险提示

• “十四五”规划和军工改革不及预期的风险。

行业发展趋势

• 航空产业链：四代机即将量产，C919国产大飞机带动产业链增长。
• 导弹产业链：战略威慑需求提升，导弹作为战争消耗品，需求持续增加。
• 新材料产业链：碳纤维需求快速增长，国产替代空间巨大。
• 新北斗产业链：北斗三号系统全球组网，推动形成综合时空服务体系，带动相关产业链发展。

行业挑战与对策

• 装备采购费比重较低：建议适当提高实际用于装备采购的费用。
• 主机厂盈利能力低下：建立以竞争为核心的装备采购机制，提升军工市场活力。
• 资产证券化率偏低：加速科研院所改制，提升军工集团资产证券化率，增强上市公司盈利能力。

资本市场表现

• 涉军上市公司：截至2021年7月30日，共有121家，占A股总市值的2.77%。
• 军工板块估值：估值水平已突破中枢，具有合理性，预计未来仍有上涨空间。

结论

军工行业在“十四五”期间将面临多重机遇，包括国防预算增长、军事改革推进、新技术应用（如北斗系统、碳纤维等）以及产业链升级。行业景气度持续提升，投资机会显著，建议积极配置，优选高成长性个股。