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中国长城2021年三季报及投资分析总结

核心内容概述

中国长城在2021年前三季度实现了营业收入118.71亿元，同比增长59.13%，归母净利润1.03亿元，扣非后的归母净利润为-0.60亿元。尽管面临全球电子元器件缺货和涨价带来的成本压力，公司通过精细化管理措施有效控制了成本，推动了盈利能力提升。

主要观点与关键信息

1. 收入增长与利润扭亏

• 收入端表现强劲：2021年前三季度公司收入保持高增速，反映出信创行业的良好发展态势。
• 利润扭亏：尽管扣非净利润为负，但归母净利润实现扭亏，表明公司整体盈利能力有所改善。

2. 拆分长城信息，聚焦主营业务

• 拆分背景：公司拆分长城信息，使其成为独立上市公司，以聚焦于主营业务。
• 长城信息定位：长城信息专注于银行、税务、保险、证券等行业渠道信息化建设，是国内领先的解决方案提供商和设备供应商。
• 资源集中：中国长城及其他下属企业将集中资源发展除长城信息主业之外的业务，进一步提升公司独立性。

3. 清理房地产业务

• 承诺清理：公司承诺尽快完成房地产开发经营业务的清理工作，变更上市公司及长沙软件园的经营范围。
• 业务转型：此举有助于公司业务结构优化，减少非核心业务的干扰，提升整体运营效率。

4. 投资建议与评级

• 投资建议：分析师曹佩维持买入评级，预计2021-2023年公司的每股收益（EPS）分别为0.40/0.59/0.77元。
• 评级标准：
  • 买入：个股相对大盘涨幅预计在15%以上；
  • 增持：个股相对大盘涨幅预计在5%-15%之间；
  • 持有：个股相对大盘涨幅预计在-5%至5%之间；
  • 减持：个股相对大盘涨幅预计在-15%以下。

5. 财务预测与指标

6. 风险提示

• ARM产业落地不及预期：若ARM技术应用进展不如预期，可能影响公司业务发展。
• 信创行业发展不及预期：信创行业若增长放缓，将对公司业绩产生负面影响。
• 股权激励业绩考核未达：若无法实现股权激励目标，可能影响员工积极性。
• 行业竞争加剧：市场竞争加剧可能导致利润空间压缩。

7. 营收与利润增长预测

• 收入增长率：预计2021-2023年收入增长率分别为15.00%、32.00%、22.00%。
• 净利润增长率：预计2021-2023年净利润增长率分别为21.40%、45.34%、31.67%。

8. 营运与财务能力分析

• 毛利率：预计2021-2023年毛利率分别为23.00%、23.50%、24.00%，呈现稳步上升趋势。
• 净利率：预计2021-2023年净利率分别为7.12%、7.84%、8.46%，持续提升。
• ROE：预计2021-2023年ROE分别为11.95%、15.15%、17.13%，盈利能力逐步增强。
• 资产负债率：预计2021-2023年资产负债率分别为64.35%、66.07%、65.65%，整体保持稳定。

9. 营销团队信息

结论

中国长城在2021年前三季度实现了收入的高增长，尽管扣非净利润为负，但整体盈利能力有所提升。公司通过拆分长城信息，清理房地产业务，进一步聚焦于主营业务，提升运营效率。分析师曹佩维持买入评级，认为公司未来三年的盈利能力和估值水平将逐步改善，但需关注ARM产业落地、信创行业发展及行业竞争等潜在风险。