20250406-天风证券-拓邦股份-002139.SZ-净利润快速增长_AI整机_机器人打开成长空间_4页_764kb

报告摘要

拓邦股份（002139）总结

核心内容

拓邦股份（002139）在2024年实现了显著的财务增长，营收达到105.01亿元，同比增长16.78%；归母净利润为6.71亿元，同比增长30.25%；扣非归母净利润为6.42亿元，同比增长25.42%。综合毛利率为22.97%，同比提升0.66个百分点。公司通过持续的业务拓展和技术积累，在多个领域展现出强劲的成长潜力。

主要观点

1. 各业务板块持续增长

工具和家电板块：2024年收入达79.81亿元，同比增长25.48%，毛利率为23.17%，同比提升0.25个百分点。工具和家电收入相当，同比增速均在20%以上。公司凭借技术积累、创新优势和“出海”领先优势，增强了全球化供应能力，市占率稳中有升。
数字能源和智能汽车板块：2024年收入20.52亿元，同比下降6.32%，但毛利率提升至20.91%，同比提升1.52个百分点。其中，数字能源收入16.72亿元，同比下降17.16%；智能汽车业务收入3.80亿元，同比增长121.07%。
机器人板块：2024年收入4.68亿元，同比增长6.09%，毛利率28.68%，同比提升0.58个百分点。公司聚焦服务机器人、人形机器人、工业机器人及设备，提供控制、电机、驱动及AI整机产品。核心技术包括移动机器人底盘、AI视觉感知、多传感器融合等，已应用于割草机、护理机、扫地机等多个产品线上。

2. 全球化布局加速

公司加快了越南、印度规模化生产，并推进墨西哥、罗马尼亚工厂的建设和量产导入，进一步完善了全球多基地交付能力。2024年海外制造平台产值超22亿元，同比增长超70%，为深耕海外市场、拓展业务版图奠定了坚实基础。

3. 2025年战略重点

部件业务扩大份额：智能控制器部件业务为公司优势领域，2025年将继续聚焦资源，提升竞争力，扩大市场份额，并探索新领域。
AI整机业务突破：公司将加大AI和智能化领域的投入，推动AI技术在终端产品的应用落地。
加速市场出海：公司已有半数业务来自海外，计划进一步加快“市场出海”步伐，抓住全球产业链转移机遇，积极开发当地市场，打造国际化企业。

关键信息

盈利预测：预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.83亿元、11.21亿元、13.76亿元，对应PE分别为20X、16X、13X，维持“买入”评级。
财务数据：
- 2024年营业收入：105.01亿元
- 2024年归母净利润：6.71亿元
- 2024年综合毛利率：22.97%
- 2024年海外产值：22亿元，同比增长70%
主要财务比率：
- 毛利率：2024年为22.97%，预计2025年为23.02%
- 净利率：2024年为6.39%，预计2025年为7.09%
- ROE：2024年为10.06%，预计2025年为11.90%
- 资产负债率：2024年为48.07%，预计2025年为54.04%
风险提示：包括行业竞争加剧、全球经济影响超预期、费用投入超预期等。