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东阳光科 (600673.SH) 2018半年报总结

核心内容

东阳光科在2018年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入与净利润均大幅上升。公司通过兼并发展和产能扩张，进一步巩固了在电极箔和氟化工领域的领先地位，同时通过收购东阳光药增强了医药业务板块的实力。

主要财务表现

• 营业收入：2018年上半年为45.85亿元，同比增长32.67%。
• 归母净利润：2018年上半年为3.85亿元，同比增长85%。
• 每股收益（EPS）：0.156元/股，同比增长85.7%。
• 现金流量净额：由Q1的-5.3亿元增至Q2的2.3亿元，显示公司现金流状况明显改善。

业绩增长原因

1. 行业环境改善：受国家供给侧改革及环保政策影响，部分中小企业关闭或停产，市场供需集中度提升，公司订单量大幅增加，销售价格同比上涨，电极箔毛利率同比提升2.66个百分点。
2. 化工产品价格上涨：液碱、制冷剂等产品因供需关系变化，实现价量齐升，化工产品毛利率同比提升8.85个百分点。
3. 收购东阳光药：公司已收购东阳光药50.04%的股权，并完成资产过户，预计全年并表后将显著提升整体业绩。

产能与项目进展

• 现有产能：
  • 亲水箔：8万吨/年
  • 化成箔：4050万平方米/年
  • 电子光箔：2万吨/年
  • 电容器：1.5亿只/年
  • 钎焊箔：2万吨/年
  • 氟化工产品：3万吨/年
• 扩建项目：中高压化成箔生产线预计2018年下半年部分产线投产。

盈利预测与投资建议

• 公司预计2018-2020年EPS分别为0.39、0.57和0.77元，对应PE分别为21、15和11倍。
• 传统业务稳定发展，医药资产注入后，公司盈利能力进一步增强，维持“买入”评级。

关键风险提示

• 东阳光药业绩不及预期：若其未能达到承诺利润，将影响公司整体业绩。
• 价格回调风险：电极箔、氟化工等产品价格可能受市场波动影响而下调。

财务比率分析

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

分析师信息

• 巨国贤：首席分析师，材料学硕士，多年有色金属行业研究经验，曾获新财富最佳分析师称号。
• 赵鑫：资深分析师，CFA持证人，具备丰富的证券行业分析经验。

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