20160120-财富证券-有色金属行业1月中报：有色重心下移关注铝锌，短期反弹看黄金与锂_14页_1mb

有色金属行业2016年1月投资分析总结

核心内容

2016年1月，有色金属行业经历大幅下跌，上证综指下跌17.3%，有色金属板块下跌20.2%。尽管如此，部分子板块如铝、黄金、钨、锂表现出较强的底部支撑，市场预期其价格有望反弹。

主要观点

1. 行情回顾

• 2016年1月4日至15日，上证指数下跌17.3%，有色金属板块跌幅达20.2%。
• 铝、黄金、钨、锂板块跌幅相对较小，显示较强的抗跌性。
• 铝价接近成本线，跌幅较小，体现出供给侧收缩带来的支撑作用。
• 黄金因地缘政治紧张和人民币贬值，短期避险功能凸显，价格反弹。

2. 金属价格走势及库存情况

2.1 基本金属

• 外盘基本金属价格普遍下跌，其中LME铜、铅、锌等跌幅较大。
• 电解铝、锌板块价格接近成本线，成为短期内价格反弹的首选。
• 电解铝厂商现金成本约10300元/吨，当前价格接近该成本线。

2.2 贵金属

• 黄金价格受美元指数走弱和避险情绪影响，出现反弹。
• 铂金价格表现相对较弱，但黄金整体仍维持上涨趋势。

2.3 小金属

• 钼、电解锰价格因节前备货而反弹，市场刚性需求提升。
• 钨价稳定，钼铁、氧化钼价格反弹，预计短期继续上涨。
• 碳酸锂价格持续上涨，2016年上半年仍存在供需缺口，长期推荐拥有优质锂资源的公司。

关键信息

3. 宏观经济指标

• 中国2015年12月CPI同比上涨1.6%，PPI同比下滑5.9%，PPI连续46个月下滑。
• 美国12月制造业数据不及预期，零售销售下降，美元指数短期受挫。
• 欧元区继续量化宽松政策，推动大宗商品价格走低。

4. 行业动态

• 嘉能可铝业子公司申请破产，全球铝价持续走低。
• 中国新能源汽车产量增长迅速，带动碳酸锂需求。
• 中铝公司联合多家企业商讨商业收储电解铝100万吨，推动行业去产能。
• 美国铝业预计2016年全球铝需求将增长6%，可能出现供应短缺。

5. 投资策略

• 基本金属：短期看好供给侧收缩对价格的支撑，首选电解铝、锌板块。
• 贵金属：短期黄金有望反弹，关注赤峰黄金、山东黄金、湖南黄金等。
• 小金属：钼、电解锰、钨、碳酸锂价格反弹，关注金瑞科技、章源钨业、金钼股份、天齐锂业、赣锋锂业等。
• 综合行业情况，给予有色金属行业“谨慎推荐”评级。

风险提示

• 供给侧改革不及预期，可能影响金属价格反弹。
• 需求端持续低迷，行业反转尚需时间。

投资评级系统说明

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