20160120-财富证券-有色金属行业1月中报_有色重心下移关注铝锌_短期反弹看黄金与锂_13页_1mb

行业点评报告总结

核心内容

本报告发布于2016年1月20日，对有色金属行业进行了全面分析，重点指出短期内有色金属板块受宏观经济和政策影响较大，整体表现疲软，但部分子板块如铝、锌、黄金、锂等具备一定支撑和反弹潜力。报告对行业投资策略进行了梳理，并对相关风险进行了提示。

主要观点

1. 行情回顾

• 2016年1月4日至1月15日期间，上证综指下跌17.3%，有色金属板块跌幅达20.2%，板块内铝、黄金、钨、锂板块跌幅相对较小。
• 铝价接近现金成本线，跌幅有限，供给侧收缩支撑明显。
• 黄金短期受益于地缘政治动荡和人民币贬值，避险功能凸显，反弹空间较大。
• 碳酸锂价格持续上涨，行业维持高景气度，供需缺口仍存。

2. 金属价格走势及库存情况

• 基本金属：LME铜、铝、铅、锌、锡、镍价格均出现不同程度下跌，库存量也有所下降，但电解铝和锌板块价格已接近成本线，具备底部支撑。
• 贵金属：黄金价格小幅上涨，白银则出现回调，但整体趋势向好，避险需求推动反弹。
• 小金属：钼、电解锰价格出现反弹，主要受节前备货影响，而钨市则维持稳定，镁市场则因供需低迷价格低位波动。

3. 宏观经济指标

• 中国：2015年CPI同比上涨1.4%，PPI同比下降5.2%，经济增速下滑导致大宗金属需求低迷。
• 美国：制造业数据不及预期，美元指数短期受挫，一季度加息概率较低，为金属价格提供支撑。
• 欧元区：继续实施量化宽松政策，利好金属价格。

4. 重要事件

• 嘉能可铝业子公司申请破产，凸显全球大宗商品价格下跌压力。
• 中国新能源汽车产量大幅增长，推动碳酸锂需求上升。
• 中国电解铝行业启动商业收储计划，推动产能去化。
• 美国铝业预计2016年全球铝需求将创历史新高。

关键信息

投资策略

• 基本金属：短期看好供给侧收缩对价格的支撑，推荐电解铝和锌板块，长期关注云铝股份、中金岭南、驰宏锌锗。
• 贵金属：短期黄金有望反弹，推荐赤峰黄金、山东黄金、湖南黄金、中金黄金。
• 小金属：关注钼、钨、电解锰的反弹机会，推荐金瑞科技、章源钨业、金钼股份、湘潭电化；长期看好碳酸锂市场，推荐天齐锂业、赣锋锂业、众和股份、*ST融捷。

风险提示

• 供给侧改革不及预期可能导致金属价格持续下滑。

评级说明

• 推荐：股票价格超越大盘10%以上
• 谨慎推荐：股票价格超越大盘幅度为5%-10%
• 中性：股票价格相对大盘变动幅度为-5%-5%
• 回避：股票价格相对大盘下跌5%以上

重点股票表现

总结

有色金属行业在2016年初面临较大压力，整体跌幅明显，但部分子板块如铝、锌、黄金、锂具备反弹潜力。短期来看，供给侧改革和地缘政治因素支撑金属价格，尤其是黄金和碳酸锂。长期则需关注行业供需结构的改善和优质资源企业的表现。整体给予行业“谨慎推荐”评级，建议投资者关注具备优质资源和产能优化的标的公司，同时警惕供给侧改革不及预期带来的风险。