20240715-华源证券-中国核电-601985.SH-装机增长确定性较高_定增140亿元用于核电建设_2页_475kb

中国核电公司（601985.SH）拟以852元/股的价格向特定对象非公开发行A股股票，募集资金不超过1400亿元，用于核电项目建设。公司同时公布2024年上半年发电量数据，上半年上网电量同比增长468%，核电受机组大修影响同比下降125%，新能源得益于装机增长上网电量同比高增5287%。

核电装机增长具有较高确定性，本次定增旨在缓解装机增长带来的资金需求。截至2024年上半年，公司控股在建及核准待建机组容量显著，若顺利投产，将为公司“十四五”至“十五五”期间的高增长提供支撑。定增后股本将增加至约20526亿股，资本结构有望得到优化，未来有望通过杠杆进一步支持投资扩张。

2024年上半年，尽管核电板块受到检修影响，新能源凭借装机增长仍表现出色。在此前高融资需求及负债率较高的背景下，本次募资预计将改善资本结构，财务压力有望缓解。盈利预测方面，维持2024-2026年归母净利润预测为11415亿元、12483亿元和132亿元，同比增长率分别为75%、94%和57%。当前股价对应PE约20-18倍，若分红率为35%，未来三年股息率预计可达17%-20%，维持“买入”评级。

风险方面，需关注新能源市场化交易电价下滑、核电项目投产进度不及预期等因素。