20150427-光大证券-转债周报_如火如荼_16页_901kb

如火如茶 - 转债周报总结

核心内容概述

本报告主要分析了2015年4月19日至4月24日期间可转债市场的表现、市场信息、投资策略及风险提示。整体来看，转债市场表现优于A股大盘，部分转债已触发赎回条款，而部分转债则因正股表现较好而受到投资者关注。

市场回顾

• 上周A股震荡上行，转债相对表现更强，上证综指上涨2.48%，深成指上涨3.18%，沪深300上涨2.32%，转债指数上涨5.17%。
• 上周共有19支转债可供交易，其中15支价格上涨，4支下跌。歌华、东华、海运、浙能等转债涨幅较大。
• 转债市场成交量额为213.42亿元，较前一周大幅上涨。
• 截至2015年4月24日，现存转债面值余额约512.58亿元。
• 转债平均转股溢价率为8.47%，较上周略有上涨；平均纯债溢价率为82.73%，到期收益率均为负，显示防御性较差。

市场信息

• 齐翔转债、歌华转债、海运转债、深机转债已发出强制赎回公告，停止交易日分别为2015-5-20、2015-4-28、2015-5-12、2015-5-29。其中齐翔、海运、深机建议转股或卖出，歌华建议转股持有。
• 齐翔腾达：2015年一季度净利润为0.63亿元，每10股派送红股2股并派发现金红利0.5元。
• 民生银行：2015年一季度净利润133.77亿元，同比增幅5.53%。
• 歌华有线：获得非公开发行A股股份的批复，且其转债已触发赎回条款。
• 东华软件：与西安国际医学投资股份有限公司、阿里云计算有限公司签署战略合作协议，股票与转债停牌。
• 深圳燃气：主要股东持有转债全部转股，一季度基本每股收益为0.06元，同比下降14.29%。
• 上海电气：与华信资源签署合作协议，计划收购西门子相关公司股权并增资子公司。
• 格力地产：将于2015-4-28复牌，此前因筹划非公开发行事项停牌。

投资策略

• 当前转债整体表现优于A股，转股溢价率约6%，前期估值压缩难以继续。
• 建议关注具有中盘主题性机会的转债组合，如洛钼、电气、歌尔、吉视等。
• 推荐高溢价率的宝钢eb和大转债如民生（中期看好）、浙能（短期推荐）。
• 近期多只转债即将退市，次新转债受到追捧，预计此趋势将持续。
• 风险在于正股表现，若正股大幅下跌，转债也将随之下跌。

关键信息总结

• 赎回情况：齐翔、歌华、海运、深机等转债已触发赎回条款，部分已进入最后交易日。
• 转股情况：歌华、海运、恒丰、民生、冠城、浙能、深燃、深机、燕京、齐翔、齐峰等转债持续转股，剩余比例下降。
• 业绩影响：部分公司一季度业绩下滑，如深圳燃气、上海电气等，但部分公司如齐翔腾达、歌尔声学等业绩表现良好。
• 投资建议：中盘主题性机会的转债组合和高溢价率转债值得关注，但需注意正股风险。

图表说明

• 图表1：转债及相关指数走势对比。
• 图表2：转债及正股周涨跌幅。
• 图表3：转债及正股周成交金额。
• 图表4：转债周行情。
• 图表5：转债市场成交情况。
• 图表6：转债余额。
• 图表7：转股溢价率与到期收益率。
• 图表8：转债股性相关指标。
• 图表9：转债债性相关指标。
• 图表10：可转债发行预案。
• 图表11：个债修正条款及进度。
• 图表12：个债回售条款及进度。

分析师及联系方式

• 吴昊：光大证券固定收益研究员，执业证书编号S0930513070004，电话021-22169112，邮箱wuhao88@ebscn.com。
• 赵璐媛：光大证券固定收益研究员，执业证书编号S0160112070001，电话021-22169040，邮箱lyzhao@ebscn.com。
• 联系人：于瑶，电话021-22169165，邮箱yaoyu@ebscn.com。

评级体系说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要的资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确投资评级。

估值方法的局限性

• 本报告的分析基于一定假设，不同假设可能导致分析结果显著不同。
• 各种估值方法和模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

版权声明

• 本报告版权仅归光大证券股份有限公司所有。
• 未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表、篡改或引用本报告内容。