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证券研究报告总结

核心内容概述

本报告发布于2018年8月31日，聚焦于市场动态、行业分析、公司点评以及金融工具数据等内容。主要涵盖以下方面：

• 市场与策略：分析公募养老FOF发行趋势及市场表现。
• 行业与公司：对雪榕生物和小康股份进行重点分析，评估其业绩表现及未来前景。
• 金融工具数据：包括西证分级A综合指数、西证期权波动率指数、融资融券交易数据等。
• 新股发行动态与限售股解禁：列出近期新股发行及限售股解禁情况。
• 风险提示与投资评级说明：提供投资风险提示和评级标准。

市场与策略分析

公募养老FOF发行

• 事件：2018年8月6日，首批14只养老基金获批；8月28日，华夏养老目标2040正式发售，标志着公募养老FOF发行序幕拉开。
• 运作模式：养老FOF主要有两种类型，目标日期型和目标风险型。
  • 目标日期型：随着设定日期的临近，逐步降低权益类资产配置，增加非权益类资产配置。
  • 目标风险型：根据特定风险偏好设定权益类与非权益类资产的基准配置比例。
• 持有期设置：养老目标基金通常采用定期开放或设置最短持有期限，最低不低于1年。

行业与公司分析

雪榕生物 (300511)

• 业绩表现：
  • 2018年上半年营业收入8.1亿元，同比增长71.9%。
  • 归属股东净利润0.3亿元，同比下降22.6%。
• 原因分析：
  • 金针菇价格受季节性波动影响，二季度跌至4.6元/千克。
  • 公司上半年净利润为3119万元，因供给增加和利息支出上升。
• 未来展望：
  • 金针菇价格预计在下半年回升，年底均价或达10元/千克。
  • 食用菌行业未来增长空间广阔，2020年产量预计达5090万吨，产值达3240亿元。
• 行业优势：
  • 公司是行业龙头，拥有全国销售渠道布局、健全运输体系和多个生产基地，部分区域实现垄断。
• 盈利预测：
  • 2018-2020年EPS分别为0.61元、0.72元、0.95元。
  • 动态PE分别为13倍、11倍、9倍，目标价10.8元，维持“买入”评级。
• 风险提示：
  • 市场竞争加剧、销售价格及利润季节性波动、毛利率下降、管理风险。

小康股份（601127）

• 业绩表现：
  • 2018年上半年营业收入104.5亿元，同比增长3.8%。
  • 归属股东净利润2.4亿元，同比下降39.4%。
  • 总体毛利率23.7%，同比提升2.3个百分点。
• 主营业务：
  • 传统SUV业务仍为现金牛，SUV产品销售增速达15.5%，收入增速14.9%。
  • 子公司东风小康上半年净利润增速达87%。
• 新能源业务：
  • 电动车业务仍处于研发和产能投资阶段，导致上半年亏损2.2亿元。
  • 公司已构建新能源乘用车产业链闭环，预计19年SF5车型正式交付。
  • 新品牌有望在2020年“再造一个小康”，实现品牌升级。
• 盈利预测：
  • 2018-2020年EPS分别为0.59元（原0.95元）、0.99元（原1.1元）、1.33元（原1.3元）。
  • 对应PE分别为29倍、17倍、13倍，维持“增持”评级。
• 风险提示：
  • 汽车行业增速放缓、新能源车发展不及预期、SF motor品牌量产及达产进度不及预期。

市场数据与金融工具

主要市场指数表现

大宗商品价格

外汇商品价格

融资融券数据

新股发行动态

本周限售股解禁明细

投资评级说明

公司评级

• 买入：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
• 增持：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
• 中性：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
• 回避：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下。

行业评级

• 强于大市：未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
• 跟随大市：未来6个月内行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。

风险提示

• 雪榕生物：市场竞争加剧、销售价格及利润季节性波动、毛利率下降、管理风险。
• 小康股份：汽车行业增速放缓、新能源车发展不及预期、SF motor品牌量产及达产进度不及预期。

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