计算机应用行业深度研究报告：电力信息化专题研究之二，他山之石-从海外智能电网建设看“双碳”带来的投资机会-20220119-华创证券-33页_2mb

计算机应用行业深度研究报告：海外智能电网建设对“双碳”目标下的投资机会启示

核心内容

随着“双碳”目标的推进，中国风电和光伏发电比例将显著提升，但其出力的不稳定性将对电网安全运行带来挑战。为应对这一问题，电网需引入智能电网和浮动电价机制，以实现新能源消纳和电网调度的优化。海外经验表明，智能电网建设通过终端感知智能化、电网输配变智能化和电价交易系统建设，可以有效解决风光能源的波动性问题。中国智能电网建设的潜力巨大，尤其在智能电表、电网二次设备、家庭能耗管理、动态电力交易市场等细分领域。

主要观点

1. 新能源消纳需求推动智能电网建设
   光伏和风电的出力具有时间性和波动性，导致供需不匹配。因此，电网需要通过智能化改造提升对新能源的消纳能力，引入浮动电价机制，以激励储能设备的使用，平衡供需关系。

2. 智能电表是智能电网建设的第一步
   中国国家电网自2021年起开始招标符合IR46标准的智能电表，替代过去5年采购的AMR电表。预计智能电表市场规模将超千亿，IR46电表价值量比AMR提升60%~80%。

3. 智慧电网建设将带动多个细分领域发展
   除智能电表外，电网二次设备、家庭能耗管理系统（HEMS）和动态电力交易系统等也将迎来发展机遇。其中，HEMS未来市场规模或达万亿，而动态电力交易市场将成为未来全球最大的电力交易市场之一。

4. 海外经验提供参考
   美国、欧洲、澳洲等国家在智能电网建设过程中，通过智能电表、电网自动化、家庭能源管理系统等逐步推进。相关企业如Itron、西门子、Enphase等在不同阶段受益，业绩增长与智能电网建设节奏相匹配。

5. 中国智能电网建设节奏更稳妥
   由于电价改革涉及民生，中国可能会采用更温和的电价机制，如“提前一天电价”，以避免极端天气导致的“天价电价”问题，因此相关受益标的可能受益时点较后，不确定性较高。

关键信息

• 智能电表：从AMR向AMI演进，是智能电网建设的起点，预计中国智能电表市场空间超千亿。
• 电网二次设备：随着新能源占比提升，二次设备需求将持续增长，但市场分散，难以估算具体规模。
• 家庭能耗管理（HEMS）：未来若上亿户家庭采购HEMS软硬件，市场空间或达万亿，是长期增长机会。
• 动态电力交易市场：中国电力消费约3万亿/年，若10%接入动态电价交易市场，将形成全球最大的电力交易市场。
• 受益企业：威胜信息、国电南瑞、朗新科技、远光软件等公司有望在不同阶段受益于中国智能电网建设。

投资机会分析

短期受益标的

• 威胜信息：作为国内智能电表龙头，有望受益于国网对IR46标准电表的招标。
• 国电南瑞：作为国网体系内的全产品线龙头企业，其二次设备改造和智能化升级将带来弹性收益。

长期受益标的

• 朗新科技：作为用电信息化行业领军者，未来有望在家庭能耗管理（HEMS）领域利用现有用户入口拓展市场。
• 远光软件：作为国网电商旗下电力交易软件领航者，未来可能承担动态电价交易系统建设与运营任务。

海外经验启示

• 智能电表：Itron在2007~2013年因智能电表替换周期受益，股价走出超额收益。
• 电网自动化：西门子和GE等企业因智能电网改造而长期受益。
• 家庭能源管理：Enphase等公司因家庭能源管理系统（HEMS）发展而业绩高增，股价上涨超30倍。

风险提示

• 电价改革推进速度可能不及预期，影响相关企业的收益节奏。
• 电力信息化普及进度可能落后于预期，影响整体市场发展。

总结

中国智能电网建设将伴随“双碳”目标的推进而加速，其核心在于通过智能化改造和市场化机制提升新能源消纳能力。在这一过程中，智能电表、电网二次设备、家庭能耗管理和动态电力交易市场等细分领域将出现结构性增长机会。海外经验表明，相关企业如Itron、西门子、Enphase等在不同阶段受益于智能电网建设，而中国本土企业如威胜信息、国电南瑞、朗新科技、远光软件等也将在不同环节获得发展机会。整体来看，中国智能电网建设的规模和潜力远超海外市场，但其推进节奏将更为谨慎。