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中国铁路运输行业总结（2019年3月）

核心内容

中国铁路运输行业作为国家重要的基础设施和民生工程，其发展受到宏观经济走势和政策导向的显著影响。2017年以来，铁路货运需求出现回暖，客运需求持续增长，行业整体保持稳定发展态势。高速铁路的快速发展强化了铁路在交通运输中的主导地位，时效性成为其竞争力的关键。此外，铁路局公司制改革和货运价格市场化改革为行业转型提供了制度支持。

主要观点

1. 铁路运输行业发展现状

• 铁路运输是国家经济发展的基础性行业，具有较强的公益属性。
• 2017年铁路货运量和周转量均实现大幅增长，铁路货运五年来首次出现回暖。
• 客运方面，高铁客运量占比显著上升，2017年达到55%，未来将随着城镇化推进持续增长。

2. 政策支持与行业改革

• 国家高度重视铁路行业，出台多项政策支持铁路发展，如《中长期铁路网规划》。
• 2017年1月，国家发改委将部分铁路项目审批权下放至省级政府和铁总，促进铁路建设的市场化。
• 2017年9月，铁总全面推进铁路局公司制改革，18个铁路局完成工商变更登记，标志着铁路向现代企业制度转型。

3. 铁路运输价格市场化改革

• 铁路货运价格市场化改革扩大了市场调节范围，提升了铁路企业的定价自主权。
• 高铁动车票价改由铁总自行定价，有助于提升铁路运输的市场竞争力。

4. 铁路企业运营效益差异

• 铁总作为主要建设运营主体，资产规模庞大，但盈利偏弱，债务负担较重。
• 省级铁路投资公司（省铁投）资产规模较大，但收入构成多元化，整体盈利水平偏低。
• 城际铁路投资压力大，负债水平持续走高，运营初期普遍面临亏损。
• 不同铁路运输企业在运营效益方面差异显著，如大秦铁路盈利较好，而集通铁路则面临较大的债务压力。

关键信息

铁路货运与客运发展趋势

• 货运：2017年铁路货运总发送量增长10.7%，货运周转量增长13.3%。政策推动下，铁路货运量有望在2020年增长30%。
• 客运：高铁客运量占铁路总客运量的55%，2017年铁路旅客发送量增长9.6%。预计2020年城镇化率60%将推动铁路客运需求增长。

铁路建设与运营数据

• 截至2018年，全国铁路营业里程达13.1万公里，其中高铁里程2.9万公里。
• 2018年全国铁路固定资产投资约8,028亿元，高铁建设持续推进，推动铁路网络优化。

铁路企业财务状况

• 铁总：资产负债率稳定，但盈利能力较弱。
• 省铁投公司：资产负债率普遍在50%~70%，收入构成多样化，盈利水平偏低。
• 城际铁路公司：如河南城际铁路，资产负债率较高，运营初期亏损严重。
• 铁路运输企业：如广深铁路盈利较好，而集通铁路盈利能力较弱，负债率持续上升。

铁路改革进展

• 铁路局公司制改革完成，地方政府在铁路建设中地位提升。
• 铁路建设投资逐步市场化，吸引社会资本参与，减轻铁总和省铁投的融资压力。

结论

中诚信国际认为，未来12~18个月内，中国铁路运输行业展望为稳定。政策支持、市场化改革和铁路网络的持续优化将推动行业健康发展，但不同企业在运营效益和财务结构上仍存在较大差异。铁路运输作为我国重要的资源配置载体，在国家经济发展中将继续发挥重要作用。