20170218-天风证券-国防军工行业研究周报_多项军民融合重磅政策即将出台_大浪淘金尽看军工集团混改与核心区域科研院所改制_13页_1mb

国防军工行业研究报告总结

核心内容

2017年，国防军工行业迎来多项政策利好，军民融合与科研院所改制持续推进，为行业带来新的发展机遇。军工集团混改与核心区域科研院所改制成为重点，相关政策文件预计年内出台，将推动装备采购更加开放竞争，提高军工集团外部配套率和民口配套率，提升军工高技术产业产值，从而增强行业利润水平。

主要观点

• 军民融合政策落地：2017年将出台两大纲领性文件，包括《全面推进国防工业军民融合指导意见》和《军民融合“十三五”规划》，推动军工高技术产业的培育和军品市场化进程。
• 科研院所改制加速：国防科工局明确军工科研院所改制初步分类方案和首批转制院所名单，军工核心区域企业已打开证券化路径，后续将推进处于军品核心区域的事业编研究院所改制。
• 军工集团混改启动：七大军工集团已制定2017年混改路线图，试点单位将带动相关上市公司受益。重点推荐船舶、航天系混改，关注中国船舶、钢构工程、中船防务、航天发展、航天电子等。
• 资产证券化方向明确：航天五院明确提出通过资产证券化手段，利用资本市场做优做强，推动军民融合与军转民技术产业化，重点关注康拓红外、中国卫星等。
• 航天产业飞跃式发展：2017年航天发射数量将达30次，未来十年预计发射数量将超过年均35次，卫星数量年均达45颗，整体产值有望达到前十年的300%。重点推荐航天核心企业，如航天发展、康拓红外、航天电子、南洋科技。
• 航母与军船产业链机遇：国产航母建设提速，未来十年航母市场规模预计达千亿，战斗群可达万亿，重点关注船舶动力系统、电子信息化等环节。推荐湘电股份、中船防务等。
• 民参军企业受益：重点布局信息化、新材料与高端装备领域，关注高德红外、天银机电、金信诺、尤洛卡、雷科防务、银河电子等企业。

关键信息

重点推荐组合

• 军工集团核心组合：航天发展、康拓红外、中直股份、湘电股份、中船防务、航天电子、国睿科技
• 民参军重点组合：高德红外、天银机电、金信诺、尤洛卡、雷科防务、银河电子
• 本周特别关注：康拓红外、久之洋、华舟应急、国睿科技

业绩稳定增长个股

• 神剑股份：前三季营收8.80亿元，同比增长10.41%
• 中航高科：前三季归母净利润1.08亿元，同比增长31.42%
• 海格通信：前三季营收23.95亿元，同比增长17.33%
• 日发精机：前三季营收5.96亿元，同比增长20.97%
• 欧比特：前三季营收2.87亿元，同比增长25.24%
• 华东电脑：前三季营收39.17亿元，同比增长6.33%
• 天银机电：前三季归母净利润1.08亿元，同比增长31.67%
• 大立科技：收到国家重大科学仪器设备开发专项资金2,616万元

重要行业动态

• AG600发动机试车成功：标志着国产大型灭火/水上救援水陆两栖飞机进入首飞阶段。
• “蓝鲸1号”交付：全球最先进的超深水双钻塔半潜式钻井平台交付，体现中国造船实力。
• “嘉庚”号科考船试验完成：中船重工七一一一所设计的螺旋桨性能优越。
• 新一代超级计算机研制：国家超算天津中心计划研制新一代百亿亿次超级计算机，浮点计算能力是“天河一号”的200倍。
• 3D打印技术进展：航天科技集团一院211厂3D打印中心建设完成，具备多种打印能力。

国际动态

• 美国部署F-16战斗机至韩国：反映东亚地区军事局势紧张。
• 俄罗斯北极地区试验新型武器装备：可能对区域安全格局产生影响。
• 日本研发二维氧化锌半导体：为柔性电子设备发展提供新可能。
• 意大利开发导电复合材料：利用碳纳米管提高导电性。
• 空客研发整体复合材料中翼盒：降低制造成本，提高承载性能。

重点关注公司

• 高德红外：股价下跌0.66%，17年EPS预计0.27元
• 天银机电：股价上涨1.97%，17年EPS预计0.62元
• 雷科防务：股价上涨0.93%，17年EPS预计0.18元
• 航天电子：股价下跌0.76%，17年EPS预计0.42元
• 中直股份：股价上涨0.58%，17年EPS预计1.13元
• 中航机电：股价下跌1.92%，17年EPS预计0.45元
• 国睿科技：股价下跌0.82%，17年EPS预计0.68元
• 湘电股份：股价上涨8.19%，17年EPS预计0.36元
• 航天发展：股价下跌3.72%，17年EPS预计0.29元

风险提示

• 政策不达预期
• 军工行业周期性波动
• 企业业绩不及预期
• 市场情绪变化

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：
  • 买入：预期股价相对收益20%以上
  • 增持：预期股价相对收益10%-20%
  • 持有：预期股价相对收益-10%-10%
  • 卖出：预期股价相对收益-10%以下

结论

军工行业在政策推动下，迎来新的发展机遇。军民融合与科研院所改制是核心推动力，混改与资产证券化将带动行业整体利润提升。重点关注船舶、航天、军工电子等领域，以及业绩稳定增长、估值安全边际的个股，如高德红外、天银机电、湘电股份等。同时，需关注国际局势变化及政策落地情况，以把握市场趋势。