20160725-西南证券-期权周报_七月合约周中到期_布局跨式等待突破_12页_1mb

上证50ETF与期权市场周总结

核心内容概述

本周上证50ETF与A股整体呈震荡下行趋势，市场情绪偏谨慎，波动率处于低位徘徊状态。7月合约即将到期，投资者可关注结构性机会及波动率变化。

主要观点

• 市场走势：A股与50ETF均震荡下跌，上证综指周跌幅1.36%，50ETF周跌幅1.61%。
• 成交量与持仓量：50ETF期权总成交量下降26.94%，但持仓量上升7.12%，创历史新高。
• 投资者情绪：成交量P/C及成交额P/C升降不一，显示投资者情绪多空难定。
• 波动率分析：50ETF期权隐含波动率整体下降，但认沽期权波动率仍高于50ETF中短期历史波动率，市场对未来的波动率预期偏高。
• 策略推荐：建议采用日历价差与熊市垂直价差策略，以应对市场波动和潜在的下跌风险。

关键信息

1. 现货交易情况

• 上证50ETF：
  • 收盘价为2.20元，周跌幅1.61%。
  • 日均成交量1.59亿份，周跌幅45.49%。
  • 基金份额123.42亿份，周跌幅1.65%。

2. 期权交易情况

• 总成交量：1383842张，周跌幅26.94%。
  • 认购期权成交量：767002张。
  • 认沽期权成交量：616840张。
• 持仓量：1025972张，周涨幅7.12%，创历史新高。
• 成交量P/C均值：0.80，周涨幅8.58%。
• 持仓量P/C均值：1.00，周跌幅8.28%。
• 成交额P/C均值：0.06，周跌幅75.78%。
• 周涨幅榜：前五均为认购期权。
• 周跌幅榜：前五均为认沽期权。

3. 波动率分析

• 50ETF历史波动率：
  • 一周：7.31%，周跌幅40.81%。
  • 两周：12.22%，周涨幅1.75%。
  • 一个月：11.07%，周跌幅1.75%。
  • 两个月：14.16%，周跌幅1.75%。
  • 三个月：13.42%，周跌幅1.75%。
  • 半年：20.62%，周跌幅1.75%。
• 波动率水平：
  • 短期波动率处于2015年以来的10分位数左右，2005年以来的10分位数以下。
• 期权隐含波动率：
  • 所有期权隐含波动率（西证波动率指数）为17.59%，周跌幅3.34%。
  • iVIX为20%，周涨幅2.30%。
  • 认购期权隐含波动率14.95%，周跌幅3.78%。
  • 认沽期权隐含波动率20.24%，周跌幅3.02%。
  • 认购与认沽期权价差为5.29%，周跌幅0.82%。
  • 认购期权隐含波动率呈“半笑”形态，认沽期权呈“微笑”形态，且期限结构呈近低远高的特征。

4. 策略推荐

• 日历价差：
  • 操作：卖出“50ETF沽7月2.20”（10000642.SH），买入“50ETF沽8月2.20”（10000654.SH）。
  • 单位构建成本：322元。
• 熊市垂直价差：
  • 操作：买入“50ETF沽7月2.20”（10000642.SH），卖出“50ETF沽7月2.15”（10000640.SH）。
  • 若持有到期，标的价格大于2.1898时获利。
  • 组合单位最大损失：102元。
  • 组合单位最大盈利：398元。

结论

整体市场情绪偏谨慎，波动率处于低位，但隐含波动率有止跌迹象。投资者可关注结构性机会，采用日历价差与熊市垂直价差策略，以降低风险并捕捉潜在波动。建议持续关注支撑位及波动率变化，以优化投资决策。