20181118-招商证券-石化周观点_PTA企稳反弹_长丝减产去库存_19页_2mb

石化行业周报总结（2018年11月18日）

核心内容

本报告总结了2018年11月18日石化行业的主要市场表现、价格走势及行业动态，重点分析了PTA、涤纶长丝、丙烯酸及酯、PDH、LNG等关键产品的情况，并对行业基本面及重点覆盖标的进行了评估。

主要观点

1. PTA企稳反弹，长丝减产去库存

• PTA：价格（CCFEI内盘）本周上涨1.35%，价差上涨32.90%，期货价格上涨2.67%，现货较期货升水152元/吨。PTA行业开工负荷为71.5%，环比下降2.2pct，主要由于多套装置检修。
• 长丝：涤纶长丝POY、FDY和DTY价格分别下跌1.60%、2.09%和2.73%，价差分别下跌16.92%、15.19%和11.39%。长丝企业召开POY4+2会议，开始减产并降价促销，整体产销率130~150%，库存有所下降。

2. 乙烯价差扩大，丙烯价差收窄，石脑油裂解价差扩大

• 乙烯：价格上涨1.14%，与石脑油价差上涨4.70%。
• 丙烯：价格下跌7.99%，与石脑油价差下跌10.10%。
• 丁二烯：价格微涨0.00%，与石脑油价差上涨11.24%。
• 石脑油裂解价差：本周上升18美元/吨，达41美元/吨。

3. 丙烯酸及酯盈利下滑

• 丙烯酸：价格下跌5.08%，与丙烯价差下跌2.25%。
• 丙烯酸丁酯：价格下跌1.09%，与丙烯酸、正丁醇价差上涨13.20%。
• 下游开工率：丙烯酸酯、SAP树脂和水处理剂开工率分别为59%、60%和52%，均保持稳定。

4. PO价格随丙烯下跌，盈利稳定

• PO：价格下跌3.61%，与丙烯价差上涨2.46%。
• 开工率：国内PO开工率93%，环比上升3pct。
• 库存情况：整体库存不高，检修装置较少，预计PO短期面临一定压力。

5. 丙烯价格大跌，PDH盈利收窄

• 丙烯：价格下跌7.99%，PDH价差下跌10.56%。
• PP：齐鲁石化价格下跌2.80%，与丙烯价差上涨17.65%。

6. LNG价格平稳

• LNG：河北价格微涨0.55%，上海价格微跌1.08%。
• 进口量：2017年进口LNG达到3800万吨，2018年有望突破5000万吨。

关键信息

行业数据

• 股票家数：47只，占比1.3%。
• 总市值：23561亿元，占比5.1%。
• 流通市值：22723亿元，占比6.1%。

市场表现

• 中信石油化工指数：本周上涨0.20%。
• 周涨幅前五：国际实业（35.35%）、华鼎股份（19.59%）、茂化实华（18.30%）、ST华信（12.70%）、美都能源（10.97%）。
• 周跌幅前五：齐翔腾达（-26.30%）、杰瑞股份（-12.21%）、中油工程（-6.43%）、海油工程（-3.50%）、中国石化（-1.47%）。

化工品价格及价差

• 涨幅前五：天然气（亨利交割中心）上涨9.63%、乙烯（CFR东北亚）上涨6.38%、丁二烯（华东地区）上涨4.55%、丁苯橡胶（华东地区）上涨1.54%、PTA（CCFEI内盘）上涨1.35%。
• 跌幅前五：碳四原料气（齐鲁石化）下跌15.05%、甲苯（FOB韩国）下跌9.58%、顺酐（华东）下跌9.45%、丁酮（华东地区）下跌9.32%、丙烯（FOB韩国）下跌7.99%。

价差涨幅前五

• PTA-0.655*二甲苯：上涨32.90%
• 丙烯酸甲酯-0.84丙烯酸-0.36甲醇：上涨24.44%
• 苯-石脑油：上涨22.29%
• 丁二烯-C4：上涨20.11%
• 聚丙烯-丙烯：上涨17.65%

价差跌幅前五

• 聚酯切片-0.86PTA-0.34MEG：下跌89.54%
• 己二酸-苯：下跌35.08%
• 顺丁-丁二烯：下跌27.91%
• 甲苯-石脑油：下跌24.92%
• 涤纶短纤-0.86POY-0.34MEG：下跌22.78%

重点覆盖标的

风险提示

• 国际原油价格暴跌：对石化行业造成不利影响。
• 下游化工品需求下降：可能影响整体盈利能力。

投资评级定义

• 公司短期评级：根据公司股价相对沪深300指数的表现分为强烈推荐、审慎推荐、中性、回避。
• 公司长期评级：根据公司长期竞争力分为A、B、C。
• 行业投资评级：根据行业指数相对于沪深300指数的表现分为推荐、中性、回避。

重要声明

本报告由招商证券股份有限公司编制，基于合法取得的信息，但不保证其准确性和完整性。报告所含分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。本报告仅供参考，不构成投资建议。