20240205-万和证券-策略周报_流动性压力边际上行_供需矛盾仍存_8页_658kb

报告总结

市场表现

• 上周主要指数大幅下跌：上证指数下跌6.19%，深证成指下跌8.06%，创业板指下跌7.85%，沪深300下跌4.63%，中证1000下跌13.19%，上证50下跌3.69%。
• 各行业全面下跌，银行和家用电器跌幅相对较小，分别为-0.59%和-2.06%；社会服务、计算机和轻工制造跌幅最大，分别为-15.08%、-14.20%和-14.09%。

供需与经济分析

• 制造业PMI回升至49.2%（前值49.0%），但新订单指数仍处于收缩区间，显示供需矛盾：产成品库存增加但出厂价格下降，暗示主动补库存不畅。
• 近期PMI数据表明，2月PMI预计不会大幅改善，3月是关注重点。

流动性与资金面

• 资金面边际压力增加，流动性压力上行，融资余额持续下行，北向资金净流入约9938亿元。
• 上周A股风险溢价率上升，市场风险厌恶情绪较高，两市成交额和换手率环比下降。

美联储政策与降息预期

• 美联储备维持联邦基金利率在5.25%-5.5%不变，删除“进一步紧缩”表述，暗示降息需观察通胀和就业数据。
• 鲍威尔暗示3月降息非标准路径，市场对降息预期降温，但2024年下半年降息可能性较大。

行业配置建议

• 鉴于流动性和风险压力，建议配置防御性板块如石油石化、银行、煤炭。
• 关注中字头和高股息股票，受国企央企估值回暖影响。

风险提示

• 需求端持续疲软、经济恢复不及预期或两融余额下行，可能导致市场进一步波动。