20181121-爱建证券-食品饮料行业周报_白酒vs啤酒_价格带与市占率的视角_35页_1mb

报告摘要

爱建证券有限责任公司食品饮料行业分析报告总结

核心内容概览

本报告由爱建证券研究所发布，分析师余前广对食品饮料行业，尤其是白酒、啤酒、乳制品、调味品及肉制品等子行业进行了深度分析。报告涵盖了行业表现、产品属性、价格带与毛利率差异、渗透率与市占率变化、投资建议、相关公司动态以及行业趋势等多方面内容。

主要观点

1. 行业表现

上周食品饮料（申万）整体上涨1.79%，涨幅在申万28个一级行业中排第26名。
酒类子板块表现分化，其他酒类板块上涨7.49%，为涨幅最大；调味品板块下跌1.45%，为跌幅最大。
个股方面，佳隆股份领涨，涨幅达28.98%；重庆啤酒领跌，跌幅达3.88%。
港股市场中，颐海国际和天福股价再创新高。

2. 产品属性与消费场景

白酒：具有较高的酒精度（常见39°/42°/53°/65°），主要用于商务宴请等正式社交场合，具备较强的社交属性与面子文化。
啤酒：酒精度低（常见3°/4°/5°/6°），主要用于休闲娱乐场景，具有快消品属性，对生产、营销、存货周转等要求更高。

3. 价格带与毛利率

白酒价格带宽，从低端到高端均有市场，贵州茅台毛利率高达90%，牛栏山二锅头在60%左右。
啤酒价格带窄，高端产品价格相对较低，青岛啤酒和华润啤酒毛利率分别为40%和35%。

4. 渗透率与市占率

白酒赛道产量总体保持个位数增长，市场容量趋向饱和，行业进入“挤压式增长”阶段。
啤酒赛道产量自2013年起逐年下降，行业集中度高，呈现“五霸争雄”格局，华润、青岛、百威英博、燕京、嘉士伯占据75%市场份额。
白酒头部企业（如茅台、五粮液、洋河、汾酒）市占率较低，未来有望通过技改和产能扩张提升市场份额。

5. 投资建议

基于“深护城河+好业绩+低估值”的价值投资逻辑，建议关注贵州茅台、洋河股份、今世缘、顺鑫农业等白酒赛道头部企业。
啤酒赛道头部企业需通过产品结构升级、提升吨价水平、改进盈利状况来实现中长期增长。

6. 行业动态

双11期间，茅台销售额破亿，五粮液、泸州老窖等名酒也表现强劲。
进口啤酒增长迅猛，精酿啤酒占比从5%提升至15%，百威和青岛啤酒在天猫双11表现突出。
恒天然在中国市场面临挑战，但其安佳品牌表现强劲，成为进口UHT牛奶的头部品牌。
伊利股份通过国际化战略，持续扩大市场份额，2018年第三季度营收增长16.88%。
泸州老窖因产品标签问题被质疑，但已澄清并强调其产品符合国家相关标准。
*ST皇台出售全资子公司股权，以1元象征性价格完成交易，缓解经营压力。

关键信息

1. 行业数据

白酒：2017年产量1198.06万千升，同比增长6.86%；茅台、五粮液、洋河等头部企业市占率较低。
啤酒：2017年产量3474.4万千升，同比增长0%；华润、青岛、百威英博等占据75%市场份额。
乳制品：2017年中国乳制品进口量255.7万吨，金额93亿美元，同比增长13.3%和36.1%。
调味品：2018年CFE展会吸引数百家企业参展，聚焦中餐标准化、智能制造和互联网创新。
肉制品：2018年10月社会消费品零售总额增长8.6%，其中餐饮收入增长8.8%；非洲猪瘟疫情在多地爆发，引发政府严格监管。

2. 企业动态

茅台集团：推进保健酒业务转型，打造“茅台不老酒”等自主品牌。
五粮液：新建30万储酒库，强化高端产品线。
泸州老窖：澄清产品标签问题，强调产品质量合格。
*ST皇台：出售子公司股权，以缓解债务压力。
*ST椰岛：第一大股东股份质押，未影响公司控制权。
千禾味业：回购部分限制性股票，减少公司注册资本。

3. 市场趋势

消费升级：消费者更关注品质和功能，进口和高端产品需求上升。
产品结构升级：啤酒企业推进精酿产品开发，白酒企业加强品牌和渠道建设。
政策影响：政府加强生猪调运监管，严控非洲猪瘟传播。
电商增长：天猫、京东、苏宁等平台推动酒类、乳制品、宠物用品等品类销售增长，尤其在双十一期间表现突出。
宠物经济：中国宠物市场快速增长，宠物食品和相关服务成为新增长点。

风险提示

食品安全事件可能对行业造成影响。
监管政策变化可能对酒类、乳制品等行业产生冲击。
其他系统性风险如经济波动、市场竞争加剧等。

图表与数据来源

图表1至图表16：涵盖行业表现、产品价格、产量、消费数据等。
数据来源：Wind、国家统计局、中国酒业协会、Euromonitor等。

总结

本报告全面分析了食品饮料行业的市场表现、产品结构、竞争格局及未来趋势，强调白酒与啤酒在产品属性、价格带、毛利率及市场容量上的显著差异。同时，指出行业面临消费升级、产品结构升级、政策监管等多重挑战和机遇。建议投资者关注白酒赛道的头部企业，如茅台、五粮液、洋河等，同时关注啤酒企业的产品结构优化和盈利改善。此外，报告也提到乳制品、调味品、肉制品及宠物行业的市场变化与发展趋势，为中长期投资提供参考。

展开完整摘要