20220331-华安期货-2022年4月生猪市场展望_猪周期拉长_短线有反弹机会_9页_851kb

2022年4月生猪市场总结

核心内容

2022年4月，生猪市场受到饲料成本上涨和疫情的影响，整体呈现低位震荡走势。尽管猪价在短期内有所反弹，但养殖企业仍面临较大的经营压力。市场分析指出，猪周期拉长，行业困境可能进一步加剧，而龙头企业逆势扩张的趋势未变。

主要观点

• 饲料成本上涨：俄乌冲突引发全球粮食危机，导致原油、天然气、化肥、小麦和玉米等价格上升，进而推高饲料成本，尤其是豆粕和氮肥价格显著上涨。
• 猪周期拉长：2021年下半年以来，养殖企业虽亏损严重，但并未大幅去产能，尤其是龙头企业仍在扩张，这表明猪周期可能持续更长时间。
• 仔猪市场表现：仔猪销售毛利有所改善，显示养殖企业仍在积极补栏，未出现恐慌性抛售。
• 疫情对需求的影响：疫情对餐饮消费造成冲击，但屠宰企业逢低补库，部分填补了需求缺口，整体需求影响有限。
• 期现价差：生猪基差逐步收敛，交割月临近，但当前没有较好的期现套利机会。远期合约价格已覆盖大部分养殖成本，但反弹可能带来套保亏损风险。
• 投资策略：短期存在反弹机会，产业客户可关注反弹后的套保机会；建议有保值需求的企业考虑买入看跌场外期权以管理风险。

关键信息

1. 市场数据

• 生猪出栏均价：截至3月28日，全国生猪出栏均价为6.14元/斤，较上月末下跌1.1%。
• 生猪期货主力合约：05合约从14275元/吨跌至12645元/吨，跌幅11.4%。
• 饲料成本：豆粕价格涨幅剧烈，国际氮肥价格上涨约3倍，饲料成本居高不下。
• 屠宰开工率：截至3月28日，样本重点企业屠宰开工率为26.2%，较前两年同期提升12个点。
• 基差表现：现货与05合约基差约800元/吨，随着交割月临近逐步收敛。
• 历史波动率：主力05合约1个月历史波动率不到25%，属于中等水平。

2. 供应端分析

• 生猪存栏：样本企业2月商品猪存栏量为2921.4万头，同比上升22.9%，环比上升2.3%。
• 能繁母猪存栏：样本企业2月能繁母猪存栏量为465.6万头，同比上升1.4%，环比下降0.4%。
• 母猪结构：二元母猪占比上升，生产效率提高，实际产能缩减有限。
• 出栏体重：样本企业商品猪平均出栏体重为120公斤，处于正常年份顺价出栏的合理区间。
• 出栏数量：2021年以来，样本企业出栏数量维持较高增长，但存栏数量未明显下降，表明补栏积极。

3. 需求端分析

• 疫情对消费影响：疫情导致居民出行受限，多地批发市场封闭，对餐饮消费影响较大。
• 屠宰企业补库：在消费淡季，屠宰企业开工率上升，积极补库，短期内填补了消费缺口。
• 冻肉库存：由于开工率上升，冻猪肉库存增加较快，若未来猪价反弹，库存冻肉将释放，对养殖场出栏形成竞争压力。

投资策略

• 短期反弹机会：受饲料成本上涨和疫情后补库影响，生猪价格存在反弹机会。
• 套保建议：有保值需求的企业可关注反弹后的套保机会，或考虑买入生猪看跌场外期权以对冲价格波动风险。
• 长期趋势：行业整体未大幅去产能，龙头企业逆势扩张，未来猪价反弹可能伴随猪企亏损加剧。

图表说明

• 图表1：2022年3月生猪出栏价走势（元/斤）
• 图表2：美国通胀走势（%）
• 图表3：国际氮肥价格（美元/吨）
• 图表4：样本企业商品猪存栏量（万头）
• 图表5：样本企业能繁母猪存栏量（万头）
• 图表6：样本企业能繁母猪结构（%）
• 图表7：样本企业商品猪平均出栏体重（公斤/头）
• 图表8：仔猪销售毛利（元/头）
• 图表9：样本企业商品猪出栏数（万头）
• 图表10：样本企业屠宰开工率（%）
• 图表11：重点屠宰企业库容率（%）
• 图表12：基差表现（元/吨）
• 图表13：历史波动率（1M）

联系方式

• 华安期货有限责任公司
• 地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层
• 电话：400-882-0628，0551-62839752
• Email：tzzx@haqh.com
• 网址：www.haqh.com