公用事业行业动态报告：10月火电发电同比下滑，动力煤价格稳中有降-20171124-东北证券-11页-1mb

公用事业行业动态报告总结

核心内容

本报告发布于2017年11月24日，对公用事业行业进行了全面分析，重点聚焦火电、水电、核电、风电、光伏及燃气子行业。报告指出，10月份火电发电量同比下滑，主要受清洁能源挤压及高基数影响，而动力煤价格稳中有降，政策力保冬季用煤价格平稳。整体来看，行业面临去产能压力，但盈利改善预期增强。

主要观点

• 火电行业：10月火电发电量同比下降2.8%，累计发电量同比增速收窄至5.4%。火电行业利润率接近历史低点，盈利改善预期增强。
• 清洁能源：水电、核电、风电和光伏发电量均实现增长，其中光伏增长最快，同比增加34.1%。清洁能源的发展对火电形成一定挤压。
• 煤炭价格：环渤海动力煤价格指数连续六期下降，累计跌幅9元/吨。国家政策引导煤炭价格平稳，长协煤比例有望提升。
• 电力供需：全社会用电量同比增长5.0%，二产用电贡献率达60%。1-10月累计发电量同比增长6.0%，其中水电略降，火电小幅增长。
• 行业投资建议：建议关注浙能电力、华能国际、百川能源等公司，认为其具备盈利改善预期及政策支持。

关键信息

行业数据

• 10月发电量：全社会用电量5,130亿千瓦时，同比增长5.0%；规模以上发电量5,038亿千瓦时，同比增长2.5%。
• 1-10月累计数据：全社会用电量52,018亿千瓦时，同比增长6.7%；全国累计发电量51,944亿千瓦时，同比增长6.0%。
• 各子行业发电量：
  • 水电：9,234亿千瓦时，同比增长2.2%
  • 核电：2,036亿千瓦时，同比增长18.4%
  • 风电：2,147亿千瓦时，同比增长19.7%
  • 光伏：534亿千瓦时，同比增长34.1%
• 煤炭价格：环渤海动力煤价格指数报收577元/吨，环比下降1元/吨，同比减少4.47%。
• 煤炭库存：秦皇岛港库存681万吨，同比增长11.55%；六大电企合计库存1,269.10万吨，同比增长6.82%。
• 行业估值：公用事业行业市盈率25.04，市净率1.84。各子板块中，燃气板块市盈率与市净率均高于沪深300。

公司动态

• 重点公司公告：
  • 京能电力：河北涿州热电1号机组通过168小时试运行，成功并网发电。
  • 南京公用：唐山电厂拟减资，以提高货币资金利用效率。
  • 吉电股份：获得超短期融资券注册额度40亿元。
  • 红阳能源：拟设立红阳瑞能碳源资产管理公司，推进绿色金融投资。
  • 华能国际：完成2017年度第八期超短期融资券发行，发行额20亿元。
  • 中天能源：筹划重大事项，股票停牌。
  • 国新能源：股东山西田森物流进行股票质押。

投资建议

• 推荐公司：
  • 浙能电力：区域电力龙头，浙江供需向好。
  • 华能国际：火电龙头，业绩存在改善预期。
  • 百川能源：京津冀煤改气标的。
• 评级：所有推荐公司均被给予“买入”评级。

风险提示

• 煤电去产能进度不及预期：可能影响火电行业盈利。
• 电力供需形势恶化：可能对行业造成不利影响。

一周行情回顾

• 上证综指：下跌1.45%，报3,382.91点。
• 沪深300：上涨0.22%，报4,120.85点。
• 电力与公用事业板块：下跌3.58%，在各行业中排名15位。
• 子行业表现：
  • 火电：下跌5.07%
  • 水电：上涨4.88%
  • 燃气：上涨5.92%
  • 电网：上涨5.07%
• 板块表现：电力与公用事业板块年初至今下跌1.31%，在所有板块中排名15位。

一周重要新闻

• 政策动态：
  • 湖北省能源“十三五”规划强调加强电网建设，推进外电项目。
  • 国家发改委、国家能源局印发《解决弃水弃风弃光问题实施方案》，扩大可再生能源市场化交易规模。
• 子行业动态：
  • 火电：国家发改委要求新核准机组纳入市场交易。
  • 水电：国家电投获得巴西圣西芒水电站30年特许经营权。
  • 风电：华能新能源风电发电量同比下降4.4%。
  • 核电：关键技术已攻破，2019年有望建成海上浮动核电站。
  • 光伏：分布式发电市场化交易试点启动，可按全部发电量给予度电补贴。
  • 燃气：中石化与美国签署430亿美元能源协议，涉及页岩气、电力等领域。

下周大事提醒

• 中天能源：11月20日停牌，11月22日召开股东大会。
• 浙能电力：11月24日召开股东大会。
• 东方能源：11月24日召开股东大会。
• 豫能控股：11月24日召开股东大会。

分析师信息

• 龚斯闻：东北证券电力设备新能源小组组长，具备4年券商行业研究经验。
• 高兴：东北证券公用事业行业研究员，清华大学热能工程系硕士。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：未来6个月内股价涨幅超越市场基准15%以上。
  • 增持：未来6个月内股价涨幅介于市场基准5%至15%之间。
  • 中性：未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
  • 减持：未来6个月内股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
  • 卖出：未来6个月内股价涨幅落后市场基准15%以上。
• 行业投资评级：
  • 优于大势：未来6个月内行业指数收益超越市场平均收益。
  • 同步大势：未来6个月内行业指数收益与市场平均收益持平。
  • 落后大势：未来6个月内行业指数收益落后于市场平均收益。