20180501-国金证券-国内宏观周报_4月汽车零售回升对消费形成支撑_9页_929kb

国内宏观周报0501总结

核心内容

2018年4月国内宏观经济呈现出一定的复苏迹象，特别是在汽车零售、中观市场和金融市场方面，显示出改善和波动。整体来看，消费和工业领域有所回暖，但金融市场和外汇市场则受到多种因素影响，出现不同幅度的波动。

主要观点

• 汽车消费回升：4月汽车零售同比上涨至12.9%，为去年1月以来的最高增速，显示汽车消费韧性较强，对整体消费形成支撑。
• 消费趋势向好：年初以来汽车消费表现优于预期，主要得益于居民收入增长、新一轮婴儿潮及消费升级趋势。
• 中观市场改善：4月商品房销售面积同比跌幅收窄，钢铁和煤炭市场出现结构性改善，供给和需求均有所回升。
• 金融市场波动：资金价格总体下行，债券收益率整体上行，人民币兑美元贬值，美元指数上行，股市和商品市场出现分化。

关键信息

一、汽车市场表现

• 零售与批发数据：4月第3周乘联会车市零售同比12.9%，批发同比23.6%。
• 消费结构：高溢价品牌汽车、SUV和新能源汽车销售增速较高，反映消费升级趋势。
• 同比数据：2018年1-4月乘联会车市零售同比均值为6.7%，比去年同期高2.2个百分点。

二、中观市场动态

• 商品房销售：4月30大中城市商品房日均销售面积同比跌幅缩小至-21.1%，一线城市跌幅-23.2%，二线城市-16.5%，三线城市-28.4%。
• 土地市场：4月土地成交面积和成交总价同比均下降，但降幅较前值有所收窄。
• 钢铁市场：高炉开工率上升0.6%，钢铁社会库存下降，六大发电集团日均煤耗同比由负转正。
• 煤炭市场：港口库存下降，煤炭价格指数下跌，但需求有所回升。
• 大宗商品：铁矿石港口库存下降0.14%，焦炭港口库存上升1.3%，焦炭企业库存下降24.2%。
• 航运指数：BDI和BDTI均有所上升，CCFI小幅下降。

三、金融市场情况

• 货币市场：央行净回笼2700亿元，资金价格总体下行，资金面偏松。
• 债券市场：债券收益率整体上行，期限利差整体下行，信用利差分化。
• 外汇市场：人民币兑美元贬值，美元指数上行，即期市场交易量上升。
• 股票市场：国内股市小幅上涨，美国股市转向下行。
• 商品市场：黄金价格下降，布油价格上涨，工业品价格涨跌互现。

四、风险提示

• 实际利率上升：名义利率上升与物价下滑的组合可能对经济增长形成下行压力。
• 金融去杠杆：叠加货币政策趋紧，政策层面对经济增长的压力上升，可能导致阶段性经济增长失速。
• 内外需求下降：内外部需求同时下降可能对经济产生叠加影响。

图表信息

• 图表1：4月商品房日均销售同比跌幅缩小。
• 图表2：北京和广州商品房销售较弱。
• 图表3：4月土地成交量有所下降。
• 图表4：4月汽车零售同比表现较好。
• 图表5：高炉开工率小幅上升，钢铁社会库存下降。
• 图表6：重点钢铁企业库存和日均产量上升。
• 图表7：六大发电集团日均煤耗同比由负转正。
• 图表8：上周发电集团煤炭库存下降。
• 图表9：全球主要股指变化情况。
• 图表10：商品市场变化情况。

其他信息

• 分析师信息：边泉水，SAC执业编号：S1130516060001，邮箱：bianquanshui@gjzq.com.cn。
• 联系人信息：段小乐，邮箱：duanxiaole@gjzq.com.cn，电话：(8621)61038260。
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