流动性估值跟踪：2022年科创板解禁情况如何？-20220103-浙商证券-43页_1mb

流动性估值跟踪：2022年科创板解禁情况分析

核心内容

本报告由浙商证券策略团队发布，分析了2022年科创板的解禁情况、宏观流动性、A股市场资金面与情绪面、估值情况以及全球市场估值等关键内容，旨在为投资者提供市场流动性及估值的全面参考。

主要观点

1. 科创板解禁潮：2022年科创板迎来首批三年“大非”解禁潮，解禁规模超过4000亿元，其中7月解禁规模最大。此外，一年“小非”解禁规模也超过2800亿元。
2. 行业分布：电子行业成为2022年科创板“大小非”解禁规模最大的行业，解禁金额分别达到1701.55亿元和1065.25亿元。
3. 个股解禁占比：在“大非”解禁中，华兴源创、中国通号等个股解禁占比超过70%，在“小非”解禁中，祥生医疗、晶丰明源等个股解禁占比也较高。
4. 宏观流动性：上周公开市场操作净投放6000亿元，但市场利率有所上升，DR007和R007分别升至2.29%和2.55%。M1和M2增速略有波动，货币乘数上升。
5. A股资金面：上周A股成交额和换手率均下降，但两融余额小幅上升，北上资金大幅净流入，产业资本净减持。
6. A股估值：当前A股市场多个行业市盈率分位数较低，如采掘、纺织服装、房地产等，而汽车、电气设备等行业市盈率分位数较高。
7. 全球估值：全球主要股票指数市盈率和市净率均处于历史高位，尤其以纳斯达克、标普500等指数为甚，部分指数市净率分位数接近99%。
8. 风险提示：流动性可能出现较大波动，历史估值不具备参考意义。

关键信息

一、宏观流动性

• 公开市场操作：上周货币总计净投放6000亿元，逆回购净投放6000亿元，MLF无操作。
• 货币市场利率：SHIBOR隔夜、一周、一月利率分别上升0.27%、0.12%、0.06%。DR007和R007分别上升0.39%和0.48%。
• 债券市场利率：国债收益率小幅下降，10年期国债收益率为2.77%。企业债收益率下降，5年期企业债收益率为3.27%。
• 理财及贷款市场利率：理财产品预期年收益率上升至2.81%，LPR一年期下降0.05%。
• 外汇市场：美元指数下降，人民币对美元即期汇率维持在6.37左右。

二、A股市场资金面和情绪面

• 股票供给：上周IPO上市家数减少，定增家数增加，并购重组家数减少。
• 成交量和换手率：全A日均成交量和成交额下降，换手率下降，净主动卖出。
• 产业资本：净减持，限售解禁规模下降，股票回购家数和金额上升。
• 杠杆资金：两融余额上升，融资买入额增加，占成交额比重上升。
• 海外资金：北上资金净流入146.7亿元，外资偏好宁德时代、通威股份等个股，流出主要集中在立讯精密、药明康德等。
• 市场风格：小盘股、高PE股、低价股、亏损股表现较好，市场情绪整体偏弱。

三、A股市场估值

• 主要指数市盈率：上证50、沪深300、中证500、创业板指市盈率较高，而采掘、纺织服装等行业市盈率较低。
• 主要指数市净率：上证50、沪深300市净率较高，而银行、综合等行业市净率较低。
• 行业PB-ROE：估值水平远低于盈利能力的行业包括银行、钢铁、建筑装饰等。

四、全球市场估值

• 市盈率：道琼斯工业指数、标普500、纳斯达克指数等均处于较高分位数，其中纳斯达克市盈率分位数达75.9%。
• 市净率：标普500、纳斯达克指数等市净率分位数较高，接近99%。

行业解禁规模

三年“大非”解禁规模（亿元）

一年“小非”解禁规模（亿元）

个股解禁占比前十（大非）

个股解禁占比前十（小非）

风险提示

• 流动性可能出现较大波动。
• 历史估值不具备参考意义。

重要声明

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