20220410-华泰期货-宏观利率图表084_流动性阶段性改善Ⅱ_10页_1mb
报告摘要
宏观利率图表084：流动性阶段性改善Ⅱ 总结
核心内容概述
本报告分析了全球主要经济体在宏观流动性、货币政策、经济数据和利率预期方面的变化，重点关注中国和海外市场的动态。整体来看，中国货币流动性有所改善，但海外仍面临紧缩压力，同时全球经济周期和通胀压力持续存在。
一、中国宏观动态
1. 货币流动性
- 央行本周逆回购净回笼5800亿元，下周1500亿元MLF到期，显示流动性阶段性改善。
- 3月末我国外汇储备规模为31880亿美元，环比下降258亿美元。
- 国常会强调灵活运用再贷款等货币政策工具，以发挥总量和结构双重功能。
2. 宏观政策与金融稳定
- 金融稳定法征求意见，旨在解决本轮金融风险处置中暴露的问题。
- 六部门提出“十四五”期间严控炼油、磷铵、电石、黄磷等行业新增产能。
3. 房地产市场
- 房企2021年业绩公告显示，高价地结转和新房限价导致毛利率下滑。
- 地产股反弹后，产业资本为主的重要股东密集减持。
4. 风险防控
- 孙春兰指出要坚持“动态清零”总方针，不犹豫不动摇。
二、海外宏观动态
1. 货币政策
- 美联储会议纪要显示未来可能加息50个基点，甚至多次。
- 美联储布拉德预计再加息300个基点。
- 欧央行表示资产购买计划将在夏季结束，为第三季度加息铺平道路。
2. 地缘政治与制裁
- 美国参议院通过禁止从俄罗斯进口石油和天然气的法案。
- 美国与欧盟就对俄制裁达成协议，包括禁止进口俄罗斯煤炭等。
3. 能源政策
- 英国能源安全战略强调重振北海海上油气生产，使电力95%实现“低碳”。
三、本周关注图表
图1：主要货币TED利差短期回落
- 自2月地缘冲突以来，美元、英镑流动性趋紧，但3月下旬有所改善。
- 需关注欧洲货币流动性问题。
四、全球宏观图表分析
1. 经济周期与预期
- 图2：经济预期回落，库存周期待回落，产能周期紧张。
- 图3：预期经济周期与利率周期对比显示两者趋势趋近。
- 图4：美国库存周期高位，预期值低位。
- 图5：中国库存周期和预期值回落。
2. 利率周期
- 图6：美国期限利差（2s10s）倒挂后反弹。
- 图7：中国期限利差（2s10s）震荡。
五、全球主要经济体PMI与CPI对比
图8：全球主要经济体PMI横向对比（基期=2010.1）
- 各国PMI波动较大，中国PMI持续下滑，美国PMI保持相对高位。
图9：全球主要经济体CPI横向对比（基期=2010.1）
- 中国CPI持续回落，美国CPI显著上升，部分国家如俄罗斯和英国也面临高通胀压力。
六、全球主要经济体消费、进口与出口数据
图10：全球主要经济体消费横向对比
- 各国消费数据波动，中国消费有所下降，美国和日本消费增长。
图11：全球主要经济体进口横向对比
- 中国进口数据下降，部分国家如巴西和印尼进口增长。
图12：全球主要经济体出口横向对比
- 中国出口增速放缓，美国和日本出口增长。
七、全球主要经济体M2数据
图13：全球主要经济体M2横向对比（基期=2010.1）
- 中国M2增速放缓，美国M2保持稳定增长，日本和欧元区M2增速下降。
八、利率预期与市场数据
图14：过去3个月主要央行加减息变化
- 主要央行加减息情况稳定，净加息次数不变。
图15：十一国利率预期变化（BP）
- 各国利率预期变化较大，部分国家如美国和日本预期上升。
图16-27：宏观流动性相关图表
- 图16：主要市场CDS利差变化。
- 图17：主要货币1y-3m利差变化。
- 图18：主要IBOR-OIS利差变化。
- 图19：主要货币对美元XCCY基差变化。
- 图20：主要市场企业债收益率变化。
- 图21：主要经济体国债收益率一周变化。
- 图22：中国银行间质押式回购加权利率变化。
- 图23：中国银存间质押式回购加权利率变化。
- 图24：港元HIBOR利率期限结构。
- 图25：HKD存款利率期限结构。
- 图26：3个月港元LIBOR互换期限结构。
- 图27：港元远期利率协议期限结构。
九、关键信息总结
- 中国：流动性阶段性改善，但金融稳定和房地产市场仍面临挑战。
- 海外：货币政策紧缩超预期，地缘冲突加剧，能源政策调整。
- 全球经济：经济预期回落，库存周期待调整，产能周期紧张。
- 利率市场：美国利率预期上升，中国利率波动较小。
- 图表分析：重点关注TED利差、CPI、PMI、M2等指标变化，以判断市场趋势。
十、风险提示
- 中国房地产市场可能继续面临压力。
- 美联储和欧央行的加息政策可能对全球经济产生进一步影响。
- 地缘冲突和能源政策变化对市场流动性有潜在冲击。
十一、研究建议
- 关注4月11日-15日的经济数据发布，如中国3月CPI、美国3月CPI及零售销售等。
- 保持对全球货币政策变化的跟踪，特别是美联储和欧央行的下一步行动。
- 关注金银比走势，作为宏观经济变化的参考指标。
十二、免责声明
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