20230417-国联证券-宏观专题研究_三四线地产草根调研见闻_26页_941kb

报告主题为三四线城市地产调研，旨在评估地产走势对中国经济增长的影响，并分析相关风险。调研覆盖六个城市，焦点包括房价调整、金融体系稳定、债务风险及投资建议。

主要发现：

• 三四线地产价格已显著调整：有许多城市二手房价格较峰值下降超20%，甚至达30%，表明房价回落已完成。
• 房价下跌对金融风险有限：按揭贷款总体稳定，经营贷受第一还款来源影响较小，但开发贷风险上升，部分房企出现债务问题。
• 融资平台债务风险高企：2023年多地融资平台因债务和财政压力面临违约风险增加，土地财政难以支撑。
• 投资建议：短期看好利率债和成长股，因经济不确定性高；地产销售可能超预期，利好国央企龙头股。
• 其他关键点：居民部门去杠杆可能是长期过程，受教育等公共服务需求支撑；房价调整不均，与城市基本面和空置率相关。

风险提示：地产政策延续性不确定，调研样本有限，数据可能失真。

总体结论：地产调整已基本完成，短期风险可控，但长期分化明显，需关注债务和消费不确定性。