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“煤电一体化”的前世与来生总结

核心内容

“煤电一体化”是国家为解决煤电价格矛盾、提升能源企业综合效益而推行的一种能源企业发展模式。该模式通过煤炭与电力企业之间的资本融合、兼并重组等方式，实现上下游产业的有机整合。尽管此前曾多次提出，但其执行效果并不理想。2017年，国家发改委再次推动“煤电联营”，并以神华集团与国电集团的合并为标志性事件，标志着该模式开始实质性落地。

主要观点

• “煤电联营”的提出背景：自2013年起，国家取消煤炭价格双轨制，推动煤电双方签订中长期协议。但由于长协价格市场化不足，以及水电对火电的替代效应，导致协议履约率偏低。
• 煤电价格矛盾：计划煤价格低于市场煤价格，导致煤炭企业更倾向于市场销售，发电企业则需依赖市场采购，加剧了煤电之间的矛盾。
• 2017年煤价高位震荡：由于煤炭供需紧平衡，动力煤价格持续高于发改委设定的绿色价格区间，导致火电企业盈利大幅下滑。
• 国家能源投资集团成立：2017年11月，神华集团与国电集团合并成立国家能源投资集团，成为推动煤电一体化的重要试点，旨在提升企业盈利能力和资源利用效率。
• 企业业务互补性：神华集团以煤炭为主，国电集团以发电为主，二者合并后可实现内部煤炭供应，大幅降低发电成本。
• 火电产能过剩问题：近年来，火电行业因地方政府盲目投资，导致产能过剩，发电设备利用小时数持续下降，行业景气度低迷。
• 煤炭行业资产负债表修复缓慢：尽管煤炭价格从2016年起回升，行业盈利改善，但资产负债率仍处于高位，抑制了煤炭企业对外投资的积极性。

关键信息

煤炭价格双轨制的演变

• 1993年：开始煤炭价格部分市场化改革。
• 1996年：发电用煤实行国家指导价。
• 2002年：电煤政府指导价格停止发布。
• 2005年：建立煤电价格联动机制。
• 2013年：取消电煤价格双轨制，煤电双方自主协商定价。
• 2016年：煤炭长协价格降至400元/吨。
• 2017年：煤炭长协价格回升至535元/吨，动力煤价格长期高于绿色区间。

神华集团与国电集团业务对比

• 神华集团（截至2016年底）：
  • 煤炭产量：2.898亿吨
  • 发电总装机容量：0.56亿千瓦
  • 燃煤发电量：2297.3亿千瓦时
  • 自产煤炭单位生产成本：108.9元/吨
• 国电集团（截至2011年底）：
  • 煤炭产量：0.65亿吨
  • 发电总装机容量：1.07亿千瓦
  • 燃煤发电量：3700亿千瓦时
  • 燃煤发电机组总装机容量：0.83亿千瓦

火电行业现状

• 发电设备利用小时数：由2013年的5012小时降至2016年的4165小时，累计下降16.9%。
• 火电新增设备容量与用电量不匹配：2015年至2016年上半年，火电新增设备容量同比增速达50%，而全社会用电量同比增速不足2%。
• 火电行业产能过剩：2017年用电量回升，火电新增设备容量同比增速出现反弹，但整体产能过剩问题仍未根本解决。

煤炭行业现状

• 盈利改善：2016年8月起，煤炭行业盈利明显好转。
• 资产负债率：截至2017年11月，煤炭行业资产负债率为68%，修复速度缓慢，抑制对外投资意愿。

前景与挑战

• 前景：国家能源投资集团的成立是“煤电一体化”推进的重要一步，有助于缓解煤电矛盾，提升企业效益。
• 挑战：
  • 火电行业仍面临产能过剩问题，景气度未明显回升。
  • 煤炭行业资产负债表修复缓慢，企业整合火电的意愿不强。
  • 市场化“煤电联营”仍需火电行业景气度提升和煤炭行业资产负债表明显修复作为基础。

综上，“煤电一体化”虽已迈出实质性步伐，但其全面推广仍面临诸多困难，需政策引导与市场机制共同作用，才能实现长期稳定发展。