20221117-银河期货-三季度央行货币政策执行报告简评_4页_931kb

报告摘要

2022年三季度央行货币政策执行报告整体表述偏鹰，反映出央行在政策执行上趋于谨慎。报告在“宽货币”政策上表现出一定的修正意图，同时“宽信用”导向更加明确，显示出央行在支持实体经济方面的持续发力。此外，报告对通胀和汇率的关注度提升，强调了对需求侧变化的警惕。

经济形势判断更乐观：
报告对国内经济恢复发展的基础判断更为积极，指出“构建新发展格局的要素条件较为充足，有效需求恢复的势头日益明显”，相比二季度更为乐观。
货币政策边际宽松趋于谨慎：
央行删除了二季度报告中“主动应对，提振信心”的表述，仅强调“搞好跨周期调节”，表明在总量政策工具的使用上更为审慎。同时，结构性货币政策工具余额充足，政策加码空间有限。
“宽信用”导向更为明确：
报告明确要求“用足”政策性开发性金融工具额度和新增信贷额度，引导商业银行扩大中长期贷款投放。数据显示，自8月以来，企业中长期贷款连续三个月大幅增长，10月更是翻倍，显示金融对实体经济的支持力度加大。同时，报告新增推动个人消费信贷成本下降的表述，以支持居民消费复苏。
关注潜在通胀压力上升：
报告对通胀的表述超预期，强调“需求侧的变化”可能带来的通胀压力。虽然当前CPI同比和环比均处于低位，但若疫情管控优化，线下消费可能迎来反弹，进而影响价格水平。
汇率与风险防控仍为重点：
报告继续强调汇率市场化形成机制的重要性，并指出外部因素的溢出效应仍是关注重点。同时，重申将“建立健全金融风险防范、预警和处置机制”。

政策工具调整：
- 删除“主动应对，提振信心”等表述，政策基调更加稳健。
- 强调“落实好”结构性货币政策工具，政策性开发性金融工具余额达55461亿元。
信贷支持加强：
- 8000亿元新增信贷额度与政策性开发性金融工具并重。
- 商业银行中长期贷款投放扩大，企业贷款增长显著。
通胀预期变化：
- 三季度报告对通胀的关注度上升，强调需求侧变化可能带来的价格压力。
- 当前CPI同比2.1%，环比0.1%，整体通胀压力有限，但存在潜在上升风险。
资金流向预期变化：
- 市场资金可能逐步从债市流入风险资产市场，受“宽信用”政策和疫情防控、地产政策变化影响。