20180104-华泰证券-乘用车销量2017年度回顾及2018一季度展望_Q1蓄势待发_新能源迎抢装行情_7页_748kb

行业研究/动态点评总结

核心内容

本报告为2018年1月4日发布的交运设备行业点评，主要聚焦于乘用车销量回顾、2018年第一季度展望及新能源汽车市场分析。报告指出，尽管2017年乘用车整体增长乏力，但强自主品牌和豪华车市场表现亮眼，为2018年开年销量增长奠定了基础。同时，新能源汽车市场因补贴政策调整预期和低基数效应，预计在2018年第一季度迎来显著增长。

主要观点

1. 2018年Q1乘用车销量有望回暖

• 预期增长：预计2018年第一季度乘用车销量同比增速接近 6.5%。
• 驱动因素：
  • 春节延后，延长销售周期，刺激需求。
  • 库存水平处于低位，补库存空间大。
  • 2017年下半年上市的新车型在2018年Q1将贡献销量增长。
• 购置税影响有限：购置税优惠取消对2018Q1销量影响较小，消费者反应不明显。

2. 强自主品牌表现突出

• 上汽乘用车：销量52.2万辆，同比 +62%，其中荣威RX5销量达21.8万辆。
• 广汽乘用车：销量50.9万辆，同比 +36.7%，传祺GS4销量达31.5万辆。
• 吉利汽车：销量109.3万辆，同比 +66%，领克01等中高端车型表现强劲。
• 长城汽车：销量94.5万辆，同比微增 +2.2%，WEY系列销量达6.5万辆。

3. 豪华车市场持续增长

• 前十大豪华品牌销量：2017年1-11月累计销量223.2万辆，同比增长约 18%。
• 一线品牌表现：
  • 奔驰：销量54.0万辆，同比 +27.3%
  • 宝马：销量54.2万辆，同比 +14.7%
• 二线品牌增长显著：
  • 凯迪拉克：全年销量17.4万辆，同比 +47%
  • 捷豹路虎：销量13.1万辆，同比 +24.0%
  • 雷克萨斯：销量12.0万辆，同比 +22.0%
  • 沃尔沃：销量10.4万辆，同比 +29.2%

4. 新能源汽车市场迎抢装行情

• 补贴政策调整预期：政策可能调整，补贴额度下降，技术门槛提升，导致市场抢装情绪上升。
• 预期销量增长：在低基数效应下，新能源乘用车2018年Q1销量同比有望增长 450%+，环比也预计保持上升趋势。
• 产业链影响：新能源汽车销量增长将带动上游零部件厂商排产强度同步提升。

关键信息

• 2017年乘用车整体增长：1-11月累计销量2209.1万辆，同比 +1.9%。
• SUV市场表现：2017年1-11月SUV销量909.1万辆，同比 +14.5%。
• 12月销量趋势：批发量增长 0.3%，零售量下降 1.1%，但零售量逐周恢复，第三周同比增速达 +12.4%。
• 库存情况：2017年11月汽车经销商库存系数为1.28，处于历史较低水平，有利于2018Q1销量增长。
• 重点标的建议：
  • 整车龙头：上汽集团、广汽集团
  • 豪华车产业链：广汇汽车
  • 零部件国产替代：星宇股份

风险提示

• 消费乏力：若汽车产销增速不及预期，可能影响行业表现。
• 政策不确定性：补贴调整及技术门槛提升可能对市场造成一定影响。

行业评级

• 交运设备行业评级：增持（维持）
• 汽车整车Ⅱ行业评级：增持（维持）

评级说明

• 行业评级体系：基于报告发布日后6个月内行业涨跌幅与沪深300指数的对比。
  • 增持：行业股票指数超越基准
  • 中性：行业股票指数基本与基准持平
  • 减持：行业股票指数明显弱于基准
• 公司评级标准：根据股价与基准的相对涨跌幅划分，如买入、增持、中性、减持、卖出等。

联系信息

• 谢志才：执业证书编号 S0570512070062，电话 0755-82492295，邮箱 xiezhicai@htsc.com
• 祝嘉麟：执业证书编号 S0570517070009，电话 021-28972068，邮箱 zhujialin@htsc.com
• 陈燕平：电话 021-38476102，邮箱 chenyanping@htsc.com

原文来源

• 图表来源：Wind、乘联会、中国汽车流通协会、盖世汽车、公司公告
• 报告发布单位：华泰证券研究所
• 独家收集平台：www.baogaoba.xyz