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钢材消费不及预期 铁矿期现易跌难涨

核心内容

上周，受国家政策对碳元素的深度扰动、房地产数据疲软以及钢联公布的五大材产销存数据低于预期等多重利空因素影响，黑色商品市场整体承压，铁矿石期现价格均出现明显下跌。铁矿01合约收于651点，周度环比下跌85点；现货方面，PB粉最低价为819元/吨，周度环比下跌52元/吨；超特粉为484元/吨，周度环比下跌61元/吨。基差方面，期现齐跌，PB粉对应01合约基差走扩至262点，超特粉基差走扩至39点。普式62%美金指数为118美元，周度环比下跌8美元。

主要观点

供应端

• 全球发运总量：Mysteel数据显示，上周全球铁矿石发运量为3060万吨，环比增加57万吨。
• 澳洲发运：发运量为1766万吨，环比增加62万吨。
• 巴西发运：发运量为588万吨，环比减少121万吨。
• 非主流发运：发运量为706万吨，环比增加116万吨。

需求端

• 高炉开工率：全国247家钢厂高炉开工率为76.55%，环比下降1.52%，同比下降11.73%。
• 产能利用率：高炉炼铁产能利用率为80.05%，环比下降0.61%，同比下降12.29%。
• 钢厂盈利率：钢厂盈利率为88.74%，环比持平，同比下降1.30%。
• 日均铁水产量：为214.58万吨，环比下降1.64万吨，同比下降31.21万吨。
• 163家钢厂数据：高炉开工率为53.18%，环比下降0.83%；产能利用率为62.16%，环比下降2.26%；剔除淘汰产能后利用率为67.67%，同比下降16.86%；盈利率为77.30%，环比持平。

库存情况

• 港口库存：全国45个港口进口铁矿库存为14045.48万吨，环比增加147.29万吨。
• 日均疏港量：为276.33万吨，环比增加8.91万吨。
• 分矿种库存：澳矿库存6799.20万吨，环比增加87.9万吨；巴西矿库存4649.80万吨，环比增加20.8万吨；贸易矿库存8291.00万吨，环比增加102.1万吨；球团库存373.40万吨，环比减少18.19万吨；精粉库存1023.37万吨，环比增加1.63万吨；块矿库存2289.62万吨，环比增加59.94万吨；粗粉库存10359.09万吨，环比增加103.91万吨。
• 在港船舶数：为202条，环比减少6条。

关键信息

• 铁矿价格在多重利空影响下大幅下跌，但随着海运费上涨，到岸成本增加，价格有所反弹。
• 工信部发布采暖季错峰生产通知，预计后期钢铁冶炼将受到限制，国内铁矿消费难以提升。
• 铁矿价格整体呈现“易跌难涨”格局，上下空间有限，建议投资者单边观望。
• 推荐关注铁矿01-05合约正套机会，因05合约面临海运费回落、供需矛盾加剧及交易所交割规则改变等多重压力，且当前1-5合约价差接近20元，具备套利潜力。

风险提示

• 粗钢压产政策：政策落地力度和幅度可能影响铁矿需求。
• 海运费上涨风险：若海运费持续上涨，可能对铁矿价格形成支撑。

投资建议

• 单边策略：中性。
• 套利策略：建议关注01-05正套。
• 期现策略：暂无。
• 期权策略：暂无。
• 跨品种策略：暂无。

联系信息

• 联系人：王海涛、王英武、申永刚、彭鑫、邝志鹏
• 电话：010-64405663
• 邮箱：
  • 王海涛：wanghaitao@htfc.com
  • 王英武：wangyingwu@htfc.com
  • 申永刚：shenyonggang@htfc.com
  • 彭鑫：pengxin@htfc.com
  • 邝志鹏：kuangzhipeng@htfc.com

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