20190922-中泰证券-银行：专题！银行理财子公司的资本管理、测算及政策意图：三个维度的监管_22页_1mb

银行理财子公司资本管理、测算及政策意图总结

核心内容

银行理财子公司资本管理主要涉及三个维度：注册资本、净资本和风险资本。其中，注册资本为一次性实缴货币资本，最低为10亿元人民币；净资本不得低于5亿元人民币，且不低于净资产的40%；风险资本则根据自有资金与理财资金投资的不同资产类别赋予相应的风险系数，以计算所需的监管资本。

主要观点

1. 资本监管框架

   • 注册资本为实缴货币资本，最低要求为10亿元人民币。
   • 净资本是净资产扣除相关调整项后的综合指标，需满足不低于5亿元人民币及不低于净资产40%的要求。
   • 风险资本是基于各类资产风险情况计算得出，要求净资本不得低于风险资本。

2. 风险资本测算

   • 风险资本计算公式为：∑（自有资金投资的各类资产余额 × 风险系数） + ∑（理财资金投资的各类资产余额 × 风险系数） + ∑（其他业务余额 × 风险系数）。
   • 标准化资产（如债券、公募基金）风险系数为0%，而非标资产风险系数为1.5%-3%。
   • 若银行理财业务全部转为子公司业务，银行业理财子公司的总风险资本要求约为1300亿元人民币。
   • 对于非保本理财规模较大的银行，如招商银行、中信银行等，风险资本要求可能高于注册资本，预计需补充资本。

3. 净资本压力分析

   • 净资本要求压力不大，因净资本接近于净资产，且理财子公司基本不涉及固定资产投资，故风险资本要求相对较低。
   • 银行理财子公司净资本达标可能性较高，对整体行业影响较小。

4. 与其他资管机构对比

   • 理财子公司与信托、基金子公司、券商资管在资本监管方面总体接近，有助于实现公平竞争。
   • 信托和基金子公司的净资本计算涉及较多实质扣减项，而理财子公司的风险资本计算更注重资产类别风险系数。

5. 政策意图

   • 鼓励投资标准化资产，以促进直接融资发展。
   • 通过风险资本系数引导理财子公司逐步提高标准化资产配置比例，使其成为资本市场的重要长期投资者。
   • 促进理财子公司稳健发展，从而推动资本市场健康发展。

关键信息

• 监管要求

  • 注册资本最低为10亿元人民币。
  • 净资本不得低于5亿元人民币，且不低于净资产的40%。
  • 风险资本不得高于净资本。

• 风险资本系数

  • 标准化资产风险系数为0%，非标资产风险系数为1.5%-3%。
  • 自有资金投资风险系数高于理财资金投资，且较高流动性资产占比不低于50%。

• 行业数据

  • 上市公司数为33家，行业总市值约9461.56亿元，流通市值约6436.31亿元。
  • 理财子公司行业风险资本要求为1300亿元左右。

• 理财子公司进展

  • 截至2019年，已有32家银行宣布成立理财子公司，12家获批筹建。
  • 中国四大银行的全资理财子公司已全部到位，完成“新老划断”。

重点公司基本状况

理财子公司最新进展

理财子公司产品体系

• 工银理财

  • 产品体系包括固定收益类、混合类、权益类和商品及金融衍生品类。
  • 推出了固定收益增强、资本市场混合、特色私募股权等创新类产品。
  • 截至2019年5月，管理规模超过3700亿元。

• 建信理财

  • 开业日期为2019年6月3日，注册资本150亿元。
  • 推出“粤港澳大湾区资本市场指数”等产品，覆盖权益、固定收益等市场。
  • 管理规模超过2.2万亿元。

• 农银理财

  • 开业日期为2019年8月8日，注册资本120亿元。
  • 产品体系包括四大常规系列和两个特色系列，如惠农产品和绿色金融产品。
  • 管理规模为1.7万亿元，净值型理财产品突破3000亿元。

• 中银理财

  • 开业日期为2019年7月4日，注册资本100亿元。
  • 产品体系涵盖固定收益类、混合类、商品及金融衍生品类、权益类。
  • 推出“稳富-福、禄、寿、禧”养老产品，“智富”权益产品，“鼎富”未上市股权产品等。

风险提示

• 经济下滑超预期
• 金融监管超预期