20201020-华创证券-招商积余-001914.SZ-2020年三季报点评_物管业绩持续高增_集团支持力度加大_6页_933kb

招商积余（001914）2020年三季报总结

核心内容概述

招商积余在2020年第三季度表现出强劲的业绩增长，同时公司通过组织架构调整，进一步推动高质量发展。物管业务持续高增，而资产管理业务则因疫情有所下滑，但已逐步恢复。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 3Q20营收：59.7亿元，同比增长52.5%。
• 3Q20归母净利润：3.27亿元，同比增长136.6%。
• 3Q20扣非后归母净利润：3.02亿元，同比增长146.0%。
• 基本每股收益：0.31元，同比增长48.8%。

业绩增长驱动因素

1. 物管业务扩张：招商物业自2019年12月起纳入合并报表范围，推动物管业务净利润增长2.5-3.0亿元。
2. 组织架构优化：公司设立“大物业+大资管”两大事业群和九个职能中心/部门，以提升组织融合与效率。
3. 非住宅业务优势：非住宅管理面积占比达50%，新签年度合同额中非住宅占比83.23%，凸显公司在非住宅领域的领先地位。

业绩预测

• 3Q20物管业绩：估算为3.91-4.41亿元，同比增长46-65%。
• 2020年累计预测：归母净利润为6.26亿元，同比增长119%。
• 未来三年盈利预测：2020-2022年每股收益分别为0.59、0.86、1.12元。

投资建议

• 评级：重申“强推”评级。
• 目标价：43.00元。
• 当前价：24.76元。
• 预期表现：未来6个月内有望超越沪深300指数20%以上。

财务指标分析

营收与利润

财务比率

风险提示

• 疫情超预期：可能对业绩恢复产生影响。
• 利润率提升不及预期：若费用率未改善，可能影响利润表现。

业务发展与战略

物管业务

• 管理面积：截至2020年H1，管理面积达1.72亿平，同比增长12.4%。
• 项目数量：在管项目1,315个，净增加管理面积1,927万平。
• 新签合同：2020年H1新签年度合同额11.27亿元，非住宅占比83.23%。

合作与扩张

• 集团合作：7月与日照高新发展集团、烟台财金发展投资集团、厦门国际邮轮母港集团等合作，组建合资公司。
• 集团支持：9月与集团下属中国外运签署《采购服务协议》，集团支持力度加大。

团队介绍

• 组长、首席分析师：袁豪，复旦大学理学硕士，曾任职于戴德梁行、中银国际。
• 研究员：鲁星泽、曹曼、邓力，分别来自慕尼黑工业大学、同济大学、哥伦比亚大学，均具备丰富的研究经验。

华创证券研究所联系方式

投资评级体系

• 公司评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%至10%之间；
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%至5%；
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

分析师声明

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