20240321-西南证券-华能国际-600011.SH-2023年年报点评_分红提升回报股东_风光装机持续扩大_7页_1mb

华能国际（600011）2023年报点评总结

公司业绩

华能国际发布2023年年报，全年实现营业收入2544亿元，同比增长31%；归母净利润85亿元，同比增长214%。业绩扭亏主要得益于燃料成本下降和电量增长，火电板块扭亏为盈。公司公告2024年利润分配派发现金红利0.2元/股（含税），现金分红比例达57%，提升股东回报。

关键因素分析

• 电量：2023年完成上网电量4478亿千瓦时，增长53%。火电机组发电量同比增33%，受水电减发和持续高温寒潮影响发挥保供作用。
• 燃料成本：单位燃料成本为3264元/兆瓦时，同比下降124%，受益于煤炭价格中枢下移。
• 电价：上网结算电价为5087元/兆瓦时，同比下降2.3%；市场化交易电量比例高达88.4%。
• 资产减值：2023年计提资产减值297亿元，主要集中于第四季度热电联产机组固定资产减值。

新能源与辅助业务表现

• 新能源：新增并网装机容量8.86GW，风电和光伏分别新增2.03GW和6.83GW，全年发电量同比增161%和817%。但风电板块因平价项目和调峰成本增加，利润下滑32亿元；光伏板块利润增长89亿元。
• 辅助服务：机组灵活性改造成效显著，实现调峰辅助服务电费净收入4.95亿元；煤炭和能源板块利润分别扭亏和增利。

投资建议与目标

公司维持“买入”评级，目标价1096元（6个月）。盈利预测显示，2024-2026年归母净利润预计为121亿元、138亿元、154亿元，对应EPS为0.77元、0.88元、0.98元。基于分部估值法，目标市值1720亿元。风险包括煤价/电价波动和新能源发展不及预期。