20240428-华龙证券-华能国际-600011.SH-2024年一季报点评报告_火电业绩大幅改善_新能源装机增长1.6GW_4页_260kb

华能国际2024年一季报点评报告

投资评级：买入（维持）

核心观点：

1. 业绩大幅改善：公司2024Q1营收同比增长0.15%，归母净利润同比增长104.25%。火电业务改善显著，得益于燃料成本下降和电量增长。
2. 盈利驱动因素：燃煤板块盈利同比转正（利润增长+415.144%），主要受益于秦皇岛港动力煤价同比下降21%。煤机上网电量增长30.5%，与全社会用电量增长密切相关。
3. 新能源发展：装机容量增长至1606MW，风电、光伏上网电量同比分别增长240.8%和737.3%，带动总上网电量增长56.3%。
4. 盈利预测与估值：预计2024-2026年归母净利润分别为1299.9亿、14390亿、16324亿，当前股价对应PE分别为114、103、91倍。维持“买入”评级。

关键数据分析：

• 燃煤板块利润改善显著，煤价下降是核心因素。
• 非常规能源（风电/光伏）逐步成为增长点。
• 公司财务预测显示2024-2026年持续盈利增长（净利润年复合增长率约14%），估值逐步下降反映市场预期改善。

风险提示：

• 政策推进不及预期、新增装机进度延迟、煤炭价格大幅上涨、电价下调、行业竞争加剧等系统性风险。

**免责声明：**本报告为华龙证券研究所发布，分析基于公开数据，仅供参考。（数据来源：Wind，华龙证券研究所）