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劲拓股份2018年半年报业绩预告总结

核心内容

劲拓股份（300400）在2018年上半年预计实现归母净利润0.5亿元-0.56亿元，同比增长63.02%-82.99%。这一业绩增长主要得益于电子整机装联设备和光电模组专用设备的销售增长，尤其是后者已成为新的利润增长点。

主要观点

业绩增长驱动因素

• 电子整机装联业务持续增长：公司电子焊接类设备及智能机器视觉检测类设备销售收入保持增长。
• 光电模组设备实现批量销售：生物识别模组生产设备、摄像头模组生产设备等产品获得市场认可，推动利润提升。
• 新产品量产与技术布局：公司成功推出屏控制IC邦定设备、光学贴合及超声波贴合机、3D玻璃喷涂曝光显影线及AMOLED外部补偿设备，其中超声波指纹模组封装设备已用于VIVO X21项目。
• 高新技术中心建设：预计2018年底完成建设，进一步推动光电模组设备业务布局。

行业背景与趋势

• 消费电子创新升级：推动PCB市场景气回升，带动公司设备需求。
• 汽车电子化与5G发展：加速服务器市场增长，对公司业务形成利好。
• 行业集中度提升：上游原材料涨价促使中小型PCB厂商利润空间压缩，产能向龙头企业集中，提升公司市场地位。
• 环保政策与人口红利消退：推动领先企业设备扩产和升级换代需求。

关键信息

财务预测

• 营业收入：预计2018-2020年分别为717百万、967百万、1,252百万，同比增长率分别为50.0%、35.0%、29.4%。
• 归母净利润：预计2018-2020年分别为127百万、175百万、225百万，同比增长率分别为57.7%、38.4%、28.4%。
• 每股收益：预计2018-2020年分别为0.52元、0.72元、0.92元。
• 市盈率（PE）：预计2018-2020年分别为72倍、52倍、41倍。
• 市净率（PB）：预计2018-2020年分别为15倍、11倍、9倍。

财务指标

• 毛利率：预计2018-2020年保持在43.0%左右。
• 净利率：预计2018-2020年分别为17.8%、18.2%、18.1%。
• ROE：预计2018-2020年分别为20.4%、22.0%、22.0%。
• ROIC：预计2018-2020年分别为22.6%、23.9%、23.5%。
• 资产负债率：预计2018-2020年分别为32.4%、31.8%、30.8%。
• 流动比率：预计2018-2020年分别为264.1%、281.2%、299.2%。
• 速动比率：预计2018-2020年分别为185.0%、196.5%、210.5%。

投资评级

• 评级：维持“推荐”评级。
• 预期表现：预计未来6个月内超越沪深300基准指数10%-20%。

风险提示

• PCB下游发展不及预期：可能影响公司设备需求。
• 消费电子技术更新换代：可能带来市场不确定性。

公司基本数据

• 总股本：24,345万股
• 已上市流通股：15,566万股
• 总市值：35.18亿元
• 流通市值：22.49亿元
• 资产负债率：33.0%
• 每股净资产：2.1元

附录：财务预测表（部分）

资产负债表

• 货币资金：预计2018-2020年分别为212百万、283百万、388百万。
• 流动资产合计：预计2018-2020年分别为747百万、1,003百万、1,318百万。
• 非流动资产合计：预计2018-2020年分别为174百万、168百万、163百万。
• 资产合计：预计2018-2020年分别为921百万、1,171百万、1,481百万。

现金流量表

• 经营活动现金流：预计2018年为31百万，2019年为74百万，2020年为108百万。
• 投资活动现金流：预计2018年为0，2019年为-1百万，2020年为-1百万。
• 融资活动现金流：预计2018年为-2百万，2019年为-2百万，2020年为-3百万。

利润表

• 营业收入：预计2018年为717百万，2019年为967百万，2020年为1,252百万。
• 营业利润：预计2018年为129百万，2019年为184百万，2020年为241百万。
• 净利润：预计2018年为127百万，2019年为176百万，2020年为226百万。
• 归母净利润：预计2018年为127百万，2019年为175百万，2020年为225百万。

投资建议

公司通过电子整机装联设备与光电模组专用设备的双轮驱动，显著受益于PCB行业回暖和消费电子创新升级，未来业绩具备向上弹性。我们维持“推荐”评级，认为其未来表现有望超越市场基准。

证券分析师信息

• 李佳：伯明翰大学经济学硕士，2014年加入华创证券研究所。
• 鲁佩：伦敦政治经济学院经济学硕士，2014年加入华创证券研究所。
• 赵志铭：瑞典哥德堡大学理学硕士，2015年加入华创证券研究所。
• 娄湘虹：上海交通大学工学硕士，2016年加入华创证券研究所。
• 吴纬烨：上海财经大学经济学硕士，2017年加入华创证券研究所。

联系方式

• 北京机构销售部：张昱洁（010-66500809）、申涛（010-66500867）、杜博雅（010-66500827）、侯斌（010-63214683）、过云龙（010-63214683）、侯春钰（010-63214670）。
• 广深机构销售部：张娟（0755-82828570）、王栋（0755-88283039）、汪丽燕（0755-83715428）、罗颖茵（0755-83479862）、段佳音（0755-82756805）、朱研（0755-83024576）、杨英伟（0755-82756804）。
• 上海机构销售部：石露（021-20572588）、沈晓瑜（021-20572589）、朱登科（021-20572548）、杨晶（021-20572582）、张佳妮（021-20572585）、沈颖（021-20572581）、乌天宇（021-20572506）、柯任（021-20572590）、何逸云（021-20572591）、张敏敏（021-20572592）、蒋瑜（021-20572509）。

投资评级体系

• 公司投资评级：强推（超越基准指数20%以上）、推荐（超越基准指数10%-20%）、中性（基准指数变动-10%-10%）、回避（基准指数跌幅10%-20%）。
• 行业投资评级：推荐（行业指数涨幅超过基准指数5%以上）、中性（行业指数变动-5%-5%）、回避（行业指数跌幅超过基准指数5%以上）。

免责声明

本报告仅供华创证券有限责任公司客户使用，不构成对具体证券买卖的出价或询价，也不构成个人投资建议。报告内容和意见仅供参考，不保证其准确性或完整性。