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劲拓股份（300400）2018年半年报总结

核心内容

劲拓股份于2018年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入和归母净利润分别同比增长60.46%和68.92%，显示出公司在电子整机装联设备和光电模组设备领域的强劲发展势头。

主要观点

• 营收与利润增长
  公司上半年实现营业收入3.25亿元，归母净利润0.52亿元，均实现大幅增长。其中，电子整机装联设备销售收入为2.53亿元，同比增长32.04%；光电模组生产设备销售收入为0.52亿元，占整体收入的15.99%，较2017年末销售占比大幅提高，成为新的利润增长点。

• 毛利率与费用率变化
  报告期内，公司销售毛利率为38.07%，略有下滑。电子焊接类设备毛利率为41.09%，同比下降1.43个百分点；智能机器视觉检测类设备毛利率为42.66%，同比上升0.93个百分点。总体费用率为19.07%，同比下降6.56个百分点，主要得益于规模效应和内部管理的优化。

• 多元化布局与双轮驱动
  公司自2017年起积极拓展光电模组设备领域，成功推出多项新产品，如屏控制IC邦定设备、光学贴合及超声波贴合机、3D玻璃喷涂曝光显影线等。部分设备已应用于VIVO X21项目，公司高新技术中心预计2018年底建成，将助力其在光电模组设备领域的进一步发展。公司采用电子整机装联设备与光电模组专用设备双轮驱动策略，有望持续受益于行业发展。

• 盈利预测与估值
  公司预计2018-2020年归母净利润分别为1.27亿元、1.75亿元和2.25亿元，对应EPS为0.52元、0.72元和0.92元，PE分别为72倍、52倍和41倍。公司维持“推荐”投资评级。

• 风险提示
  可能面临PCB下游发展不及预期、消费电子技术更新换代及市场竞争加剧等风险。

关键信息

财务指标概览

主要财务比率

财务预测

• 资产负债表
  资产合计预计从2017年的724百万增长至2020年的1,498百万，负债合计从229百万增长至473百万，所有者权益合计从495百万增长至1,025百万。

• 现金流量表
  经营活动现金流预计从2017年的75百万增长至2020年的107百万，投资活动现金流从-102百万下降至-1百万，融资活动现金流从-15百万下降至-3百万。

• 利润表
  营业收入从2017年的478百万增长至2020年的1,254百万，营业成本从274百万增长至755百万，净利润从81百万增长至226百万。

投资评级

• 公司评级：推荐
• 当前股价：15.5元
• 未来6个月预期：预计公司股价将超越沪深300基准指数10%-20%。

团队介绍

• 李佳：伯明翰大学经济学硕士，华创证券研究所所长助理、首席分析师
• 鲁佩：伦敦政治经济学院经济学硕士，华创证券研究所分析师
• 赵志铭：瑞典哥德堡大学理学硕士，华创证券研究所分析师
• 娄湘虹：上海交通大学工学硕士，华创证券研究所分析师
• 吴纬烨：上海财经大学经济学硕士，助理研究员

联系方式

投资评级体系

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%；
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

免责声明

本报告仅供华创证券有限责任公司客户使用，内容仅供参考，不构成对具体证券买卖的出价或询价，亦未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。投资需谨慎，市场有风险。