20140918-申万宏源-解密十大重仓_构建量化组合_27页_1mb

解密十大重仓，构建量化组合总结

核心内容

本报告探讨了基金重仓股在量化投资中的参考价值，以及如何通过分析基金持股信息变动构建有效的选股策略。主要分析了基金增持组合和新进重仓组合的表现，并对策略进行了优化改进，最终提出了一些最新的组合名单。

主要观点

• 基金重仓股具有重要参考价值：基金公司作为A股市场的重要机构投资者，其持股信息具有较强的指导意义，尤其是十大重仓股，通常代表基金经理的看好方向。
• 基金持股比例变动反映市场预期：持股比例的增加意味着基金管理人对公司的未来前景更加乐观，而减少则可能预示谨慎态度。
• 基金重仓指数长期跑赢市场：从2008年2季度开始，基金重仓股指数累计跑赢沪深300指数30.12%，表明基金管理人具备一定的选股能力。
• 量化策略构建：通过筛选基金增持组合和新进重仓组合，发现两个组合均能显著跑赢沪深300指数。
• 组合偏向小盘风格：两个组合成分股主要集中在市值较小的股票，具有较高的成长潜力。
• 加入成长性约束提升收益：在组合中加入成长性约束后，超额收益显著提升，信息比率也相应提高。
• 短期业绩延续性：基金近期业绩表现可作为筛选样本的有效指标，有助于进一步优化组合。
• 组合表现优化：通过筛选近期表现优异的基金样本，新进组合的超额收益大幅提升，信息比率显著提高。

关键信息

1. 基金重仓股指数表现

• 基金重仓指数长期跑赢沪深300指数：2008年2季度至2014年9月，累计跑赢沪深300指数30.12%。
• 基金增持组合：累计跑赢沪深300指数96.90%，跑赢中证500指数96.32%。
• 新进重仓组合：累计跑赢沪深300指数144.54%，跑赢中证500指数163.81%。

2. 策略组合特征

• 增持组合：主要集中在市值最小的30%样本空间，成分股数量稳定在200只以上。
• 新进组合：成分股分布相对更为分散，数量也较多，可进一步筛选。
• 组合风格：两个组合均偏向小盘股，具有较高的成长性。

3. 策略优化

• 加入成长性约束：优化后的增持组合累计跑赢沪深300指数164.08%，跑赢中证500指数96.32%。
• 新进组合优化：在筛选近期表现优异基金后，新进组合累计跑赢沪深300指数231.57%，跑赢中证500指数163.81%。

4. 组合最新名单

• 增持组合：包含20只股票，权重从0.05%到3.34%不等，如天齐锂业、威孚高科、康得新等。
• 新进组合：包含15只股票，权重从0.04%到19.56%不等，如佳讯飞鸿、正海磁材、联建光电等。

结论与建议

• 基金持股信息具有指导意义：基金重仓股可以作为量化投资的重要参考，特别是在构建选股策略方面。
• 策略优化有效：通过加入成长性约束和筛选近期表现优异的基金，策略组合的超额收益显著提升。
• 小盘股具有较高收益潜力：两个策略组合均偏向小盘股，说明小市值股票在基金投资中具有一定的优势。
• 建议进一步筛选：由于组合成分股数量较多，建议进一步筛选以优化投资效果。

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