20210916-北京大学经济研究所-点评报告_内外需求出现分化_经济延续恢复态势_17页_1mb

2021年8月中国经济运行总结

核心内容概述

2021年8月，中国经济运行呈现出内外需求分化的特征，内需受疫情和汛情影响明显回落，外需则因海外经济复苏不平衡而有所改善。整体来看，中国经济仍保持恢复态势，但增速放缓，部分领域如消费、信贷和社融出现显著回落。

主要观点

• 工业生产保持平稳增长：规模以上工业增加值同比增长5.3%，两年平均增长5.4%，显示经济韧性。
• 消费增速明显回落：社会消费品零售总额同比增长2.5%，主要受疫情抑制线下消费影响，尤其是餐饮收入由正转负。
• 固定资产投资稳步恢复：累计增长8.9%，其中制造业投资增速加快，民间投资改善显著。
• 出口保持韧性，进口增速回升：出口同比增长25.6%，进口同比增长33.1%，主要受海外需求和大宗商品价格上涨影响。
• 通胀结构分化：CPI同比小幅上涨0.8%，PPI再创年内新高9.5%，显示上游价格压力向下游传导。
• 信贷和社融数据回落：新增人民币贷款同比少增，M2同比增速下降，显示金融数据整体放缓。
• 政策影响显著：宏观调控政策的跨周期调节和双碳政策对PPI和投资产生明显影响。

关键信息汇总

经济增长

消费情况

• 社会消费品零售总额同比增长2.5%，较7月回落6.0个百分点。
• 餐饮收入同比下降4.5%，商品零售同比增长3.3%。
• 食品价格同比下降4.1%，非食品价格同比上涨1.9%，CPI同比上涨0.8%。
• 猪价持续走低，但已进入筑底阶段，预计未来将有所反弹。

投资情况

• 固定资产投资累计同比增长8.9%，制造业投资增速加快至15.7%。
• 民间投资同比增长11.5%，两年平均增速3.9%，政策利好提振信心。
• 基础设施投资同比增长2.9%，增速有所放缓。

进出口情况

• 8月进出口总值5303.0亿美元，同比增长28.8%。
• 出口2943.2亿美元，同比增长25.6%。
• 进口2359.8亿美元，同比增长33.1%。
• 贸易顺差583.3亿美元。

价格情况

• CPI：同比上涨0.8%，环比上涨0.1%，食品价格拖累CPI。
• PPI：同比上涨9.5%，创年内新高，环比上涨0.7%，显示上游价格压力。
• 价格结构：生产资料价格同比上涨12.7%，生活资料价格同比上涨0.3%，两者剪刀差扩大。

货币金融情况

• 人民币贷款增加1.22万亿元，同比少增631亿元。
• 社会融资规模增量为2.96万亿元，同比少增6295亿元。
• M2同比增长8.2%，同比增速下降2.2个百分点。

分行业表现

工业增加值

• 采矿业：同比增长2.5%，较7月上升1.9个百分点。
• 制造业：同比增长5.5%，较7月回落0.7个百分点。
• 公共服务业：同比增长6.3%，较7月回落6.9个百分点。

PPI分行业

• 采掘工业：同比上涨57.1%，较上月扩大11.4个百分点。
• 燃气生产和供应业：同比上涨5.6%，较上月扩大2个百分点。
• 化学原料及化学制品制造业：同比上涨24%，较上月扩大2.7个百分点。
• 化学纤维制造业：同比上涨24%，较上月扩大3.1个百分点。
• 石油和天然气开采业：同比上涨41.3%，较上月回落6.7个百分点。
• 黑色金属矿采选业：同比上涨46.1%，较上月回落8.5个百分点。
• 有色金属矿采选业：同比上涨11.6%，较上月回落3.2个百分点。

政策与市场影响

• 政策利好：中共中央政治局会议推动宏观政策跨周期调节，提振民间投资信心。
• 双碳政策：推动PPI上涨，显示供给端压力。
• 信贷结构：票据融资同比多增，对新增贷款起到拉抬作用，但企业中长期贷款回落。
• M2增速：受信贷增速回落影响，M2同比增速下降2.2个百分点。

总结

2021年8月，中国经济在内外需求分化下保持恢复态势。内需受疫情和汛情影响回落，外需因海外经济不平衡而改善。工业生产平稳增长，但制造业和服务业需求不足。消费增速明显放缓，出口保持韧性，进口受大宗商品价格和低基数效应推动回升。通胀结构分化，PPI再创新高，CPI小幅上涨。信贷和社融数据回落，M2增速放缓，显示金融体系流动性减弱。政策调控和市场变化对经济运行产生重要影响，尤其是双碳政策和宏观调控跨周期调节。