20230104-国信证券-纺织服装1月投资策略_客流复苏趋势明显_海外品牌库存回落_22页_2mb

纺织服装1月投资策略总结

核心内容

• 投资评级：纺服板块整体超配，维持买入评级。
• 市场表现：12月A股、港股大盘上行，纺织板块表现好于大盘；美股、台股大盘下行，但可选板块和纺织板块表现优于大盘。
• 消费复苏：线下客流持续探底，但元旦假期消费环比显著改善，中期复苏方向明朗，看好景气赛道及低估值补涨弹性。
• 制造出口：越南纺织出口增长加快，原材料价格下降明显，运价维持低位，人民币持续贬值利好出口。
• 重点推荐：消费端推荐李宁、比音勒芬、报喜鸟、安踏体育、波司登、特步国际、滔搏；制造端推荐华利集团、台华新材、盛泰集团、伟星股份。

主要观点

品牌渠道表现

• 零售影响：11月全国封控加剧，服装社零同比-15.6%，但情况好于二季度。1~11月穿类网上零售累计同比+3.4%。
• 线上复苏：双十一带动重点品牌快速成长，京东平台李宁、特步分别同比+21%、+126%；抖音平台多数品牌维持高增长。
• 线下恢复：元旦假期全国旅游出游同比+0.4%，旅游收入同比+4.0%，北京、上海等地线下客流恢复至疫情前85%~90%。

制造出口趋势

• 出口增长：越南纺织品出口增长加快，8~11月同比增速分别为41%、21%、14%、0%，剔除基数影响后为15%、-5%、2%、8%。
• 成本改善：内外棉价趋势向下，制造企业成本压力改善，1月2日国内棉价为15046元/吨。
• 运价回落：运价自今年2月中以来下降，目前已接近2020年同期水平。
• 汇率影响：人民币持续贬值，对出口企业有利。

关键信息

重点公司盈利预测与投资评级

行业动态

• 元旦消费：全国旅游出游5271.34万人次，同比增长0.44%；旅游收入265.17亿元，同比增长4.0%。
• 线上销售：全国网上年货节首日零售额增长6.5%，新年装饰品、葡萄酒、年夜饭预制菜等品类热销。
• 品牌动态：耐克、阿迪达斯、Inditex、H&M、Prada等海外品牌动态更新，部分品牌业绩超预期。
• ESG评级：安踏集团在GEM2022国际评级中位列全球第八，成为香港蓝筹之冠。
• 世界杯影响：阿根廷队夺冠推动adidas球衣销售，预计世界杯系列产品销售额目标为4亿欧元。

风险提示

• 疫情反复冲击消费复苏；
• 国际政治风险；
• 汇率与原材料价格大幅波动。

总结

本报告分析了2022年12月及2023年1月纺织服装行业的市场走势、品牌渠道表现、制造出口趋势、公司公告及行业新闻，并提出了投资建议与风险提示。整体来看，消费端回暖迹象明显，制造端出口增长加快，成本压力缓解，人民币贬值利好出口企业。重点推荐的公司涵盖消费与制造领域，具备成长性与估值修复潜力。同时，需警惕疫情反复、国际政治风险及汇率波动等不确定因素对行业的影响。