20230815-国金证券-善水科技-301190.SZ-业绩符合预期_募投项目继续优化_4页_1020kb

半年报业绩分析总结

关键数据

• 营收：2023上半年收入236亿元，同比下滑40.6%；2季度单季度营收153亿元，同比增长73.7%
• 归母净利润：上半年净利7.207亿元，同比增长40.7%；2季度单季度净利4.545亿元，同比增长9.4%

经营分析

• 染料中间体板块：6-硝体与氧体收入同比分别增长147%和4%，收入稳步增长
• 盈利能力：由于行业竞争加剧，6-硝体、氧体和5-硝体毛利率同比降幅分别为11.9%、10.1%和12.6%
• 费用管理：销售费用同比下降33%，管理费用下降26%，研发投入提升265%，研发费用率增至58%

募投项目

• 原年产6万吨氯代吡啶项目延期至2024年底达产
• 计划推出高附加值2,3-二氯吡啶等产品以提升竞争力

盈利预测

注：2023-2024年预测较此前下调（同比下滑294.6%、396.2%）

投资风险

1. 染料需求放缓
2. 募投项目投产不及预期
3. 产能扩张可能带来竞争格局恶化
4. 原材料价格波动

附财务数据摘要（关键指标）

• 研发投入：同比增长265%
• ROE：从4.91%提升至7.98%（2023E）
• 每股收益：从2022年的0.66元增至2025E的1.06元