美军导弹武器采办趋势，导弹与弹药预算显著增加，制导导弹占比迅速提升（国防军工行业）-20200803-兴业证券-28页_1mb

报告摘要

美军导弹武器采办趋势及重点公司分析

核心内容

美国国防预算及装备费持续增长，武器采办预算占比逐步上升，尤其在导弹与弹药领域表现显著。美军战略重心从反恐转向大国竞争，推动导弹与弹药采购向中远程、防区外和制导化倾斜。

主要观点

国防预算增长：
- 2015-2019年，美国国防支出年均复合增速为 $5.25%$，从5604亿美元增至6878亿美元。
- 2015-2021年，装备费预算从1539亿美元增至2434亿美元，年均复合增速为 $7.94%$，占国防预算比重从 $26.77%$ 提升至 $34.51%$。
反导与防御系统预算：
- 2015-2021年，反导与防御系统预算从82亿美元增至116亿美元，年均复合增速为 $15.44%$。
- 预算占比在装备费中维持在 $5%$ 左右，其中陆基中段防御系统、海基中段防御系统和末段高空区域防御系统为主要构成。
导弹与弹药结构变化：
- 2015-2021年，导弹与弹药预算从90亿美元增至216亿美元，年均复合增速为 $19.14%$。
- 战术导弹占比最高，2021年占比达 $53.05%$，常规弹药占比下降，战略导弹占比维持在 $17%$ 左右。
- 制导导弹在导弹与弹药中占比提升，从 $34.97%$ 增至 $46.66%$。
重点公司推荐：
- 菲利华、航天电器、鸿远电子 获得“审慎增持”评级，其业务与导弹产业链相关，受益于美军导弹采购增长。

关键信息

反导与防御系统：
- 战术导弹防御：预算从4亿美元增至20亿美元，占比维持在 $18%$ 左右。
- 爱国者-3导弹防御系统：预算从3.21亿美元增至8.42亿美元，年均复合增速为 $27.31%$。
- 爱国者-3导弹分段增强型：预算从4.5亿美元增至11.31亿美元，年均复合增速为 $18.89%$。
- 陆基中段防御系统：预算从10.40亿美元增至17.91亿美元，年均复合增速为 $14.55%$。
- 海基中段防御系统：预算从16亿美元增至17.04亿美元，年均复合增速为 $17.16%$。
- 末段高空区域防御系统：预算从8亿美元增至9亿美元，年均复合增速为 $59.95%$。
导弹与弹药种类：
- 常规导弹：预算从27亿美元增至73亿美元，年均复合增速为 $28.23%$。
- 战术导弹：预算从44亿美元增至113亿美元，年均复合增速为 $17.02%$。
- 战略导弹：预算从19亿美元增至40亿美元，年均复合增速为 $20.46%$。
主要导弹型号及供应商：
- “地狱火”导弹：主要用于空对地打击，主要供应商为洛克希德·马丁公司。
- 小直径炸弹I & II：小直径炸弹I用于攻击固定目标，小直径炸弹II用于攻击移动目标，主要供应商为波音和雷神公司。
- 响尾蛇导弹：近程空对空导弹，主要供应商为雷神公司。
- 标枪先进反坦克导弹系统：便携式导弹系统，主要供应商为雷神公司和洛克希德·马丁公司。
- 联合直接攻击弹药：精确打击炸弹，主要供应商为波音公司。
- 联合防区外空地导弹：低可探测性导弹，主要供应商为洛克希德·马丁公司。
- 先进中程空对空导弹：全天候雷达制导导弹，主要供应商为雷神公司。
- 联合空地导弹：多模式导引头导弹，主要供应商为洛克希德·马丁公司。
- 战术型战斧巡航导弹：远程巡航导弹，主要供应商为雷神公司。
- 制导多管火箭系统：用于打击地面目标，主要供应商为洛克希德·马丁公司。
- 三叉戟II弹道导弹改进版：潜射弹道导弹，主要供应商为洛克希德·马丁公司。
- 陆基战略威慑导弹：用于取代老化的LGM-30民兵III导弹，主要供应商为诺斯罗普·格鲁曼公司。
- B61战术核弹：空投战术核弹，主要供应商为波音公司。
生产经费及数量：
- 2020年，美国主要战术型导弹生产经费中位数为1.55亿美元。
- 生产经费增幅最大的五类导弹包括标枪、战术型战斧巡航导弹、联合空地导弹、“地狱火”导弹和小直径炸弹II。
- 生产经费增幅最小的五类导弹包括远程反舰导弹、联合直接攻击弹药、标枪、远程反舰导弹和联合空地导弹。

风险提示

军费支出低于预期。
装备采购力度低于预期。
企业业绩释放低于预期。

分析师声明

分析师具有证券投资咨询执业资格，并独立、客观地出具本报告。
报告内容反映其研究观点，不构成买卖证券的建议。

投资评级说明

股票评级：
- 买入：相对指数涨幅大于15%。
- 审慎增持：相对指数涨幅在5%~15%之间。
- 中性：相对指数涨幅在-5%~5%之间。
- 减持：相对指数涨幅小于-5%。
- 无评级：无法获取必要资料或存在重大不确定性。
行业评级：
- 推荐：相对表现优于指数。
- 中性：相对表现与指数持平。
- 回避：相对表现弱于指数。