20210726-中财期货-油脂周报_加拿大干旱严重_6页_1mb

加拿大干旱对油脂市场的影响分析

核心内容概述

本文主要分析了加拿大持续干旱对菜籽及菜油市场的影响，同时结合马来西亚棕榈油供需数据，探讨了当前油脂市场的主要趋势和操作建议。

主要观点

国际市场：加拿大干旱加剧菜籽供应担忧

• 加拿大21-22年度菜籽产量面临大幅回落风险，预计减产500万吨，可能回到1988年度水平。
• 这一减产对全球菜籽市场造成冲击，尤其影响菜籽出口国的地位。
• 由于干旱，ICE菜籽价格在周中连续涨停，加菜籽与欧洲菜籽价差扩大。
• 欧洲价格尚未完全反映加拿大供应紧张的情况，未来两大产地的供需预判可能产生分歧。

马来西亚棕榈油市场

• 6月产量环比增长2.21%，出口量环比增加12.12%，库存环比增长2.85%。
• UOB调查显示，7月1-20日马来西亚棕榈油产量大幅下滑，沙巴和沙捞越地区产量下降幅度在10%-14%之间。
• SGS数据显示，7月1-20日棕榈油出口量较6月同期减少9.63%。

国内市场：菜油库存压力持续

• 国内终端消费疲软，菜油持续累库，对9月菜油价格形成较大压力。
• 菜油91价差走弱，显示市场对未来供应的担忧。

操作建议

• 单边做多Y09合约：基于油脂需求旺盛、库存偏紧的判断，建议投资者在Y09合约上做多。

风险因素

1. 豆油需求不及预期：若豆油需求未能达到预期水平，可能对油脂市场产生负面影响。
2. 马来西亚棕榈油出口不及预期：若马来西亚棕榈油出口表现不佳，可能加剧全球供应紧张。

国外基本面分析

NOPA压榨数据

• 6月共压榨大豆1.5241亿蒲式耳，环比下降6.8%。
• 6月豆油库存为15.37亿磅，较5月底的16.71亿磅减少。

国内供需情况

油脂供需平衡表（部分数据）

市场回顾（图表概览）

• 图1：莱油91价差走弱，显示市场对未来供应的担忧。
• 图2：华南棕榈油基差（基准09）波动，反映市场对棕榈油供需变化的反应。
• 图3：豆油91价差走弱，显示国内豆油库存压力。
• 图4：棕榈油91价差走弱，反映棕榈油市场整体疲软。
• 图5 & 图6：豆油粕比（05和09）显示豆粕需求疲软，油脂需求强劲。
• 图7 & 图8：豆棕价差（05和09）显示豆油相对于棕榈油价格优势减弱。

结论

加拿大干旱对菜籽市场造成显著冲击，引发价格波动和供应担忧。同时，马来西亚棕榈油产量和出口数据波动，进一步影响全球油脂市场格局。国内菜油库存压力持续，市场情绪偏空。综合来看，油脂市场面临供应紧张和需求强劲的双重压力，建议投资者关注Y09合约的多头机会，但需警惕豆油需求不及预期及马来西亚棕榈油出口不达预期等风险。