20180402-申万宏源-化工周报_双氧水_纯碱上涨_周期关注春旺_成长均衡配置_11页_858kb

化工行业周报总结（2018年04月02日）

核心内容概述

本报告分析了2018年3月26日至30日的化工行业动态，重点涵盖石油化工、基础化工、以及新材料等板块的表现与前景。报告指出，当前化工品价格涨跌分化，部分产品如双氧水、纯碱等价格上涨，而液氯、丁二烯等产品价格下跌。在宏观环境和行业趋势方面，建议关注化肥、新材料等受益于农产品价格回升和进口替代的板块，并提出对化工周期股和成长股的均衡配置策略。

主要观点

1. 市场表现

• 涨幅前五：苯酚（+5.75%）、MEG（+4.41%）、三氯甲烷（+3.40%）、双氧水（+3.16%）、苯乙烯（+3.06%）。
• 跌幅前五：液氯（-62.61%）、丁二烯（-12.16%）、苯胺（-7.92%）、R32（-6.67%）、氢氟酸（-6.14%）。
• 价差变化：草甘膦-甘氨酸、MDI-苯胺、TDI-甲苯价差缩小2.0%、1.3%、1.7%；PVC-电石价差扩大4.2%；炭黑-煤焦油价差持稳。

2. 石油化工

• 原油价格：Brent原油期货收于70.27美元/桶，较上周末下降0.26%；NYMEX期货价格收于64.94美元/桶，下降1.43%。
• 成品油价格：国内成品油含税出厂价上涨，90#汽油上涨2.23%，0#柴油上涨2.58%。
• 炼油价差：国内211价差上涨47.06%，国内312滞后50天价差上涨5.99%。
• 三烯价格：东南亚乙烯价格稳定，丙烯价格稳定，丁二烯价格稳定。

3. 基础化工

• 钛白粉：市场价格平稳，金红石型含税出厂价16200-18300元/吨，锐钛型13500-14500元/吨。
• 尿素：国内市场报价大稳小动，本周出厂价持稳报于1920元/吨。
• 聚氨酯：纯MDI价格下跌5.0%报于28500元/吨，聚合MDI价格下跌2.3%报于21000元/吨。
• 氯碱：PVC价格上涨1.0%报于6345元/吨，市场震荡为主。
• 橡胶：天胶价格下跌，顺丁橡胶价格下跌2.5%报于11800元/吨，丁苯橡胶价格下跌2.5%报于11700元/吨。
• 农药：部分产品价格回调，但菊酯、三唑类产品坚挺。草甘膦主流成交价约25000元/吨，95%草铵膦报价维持19万/吨。
• 化纤：PTA下跌1.1%报于5445元/吨，MEG价格上涨6.5%报于7330元/吨。涤纶长丝价格上涨，粘胶短纤价格持稳，氨纶价格下跌1.3%报于37500元/吨。
• 化肥：尿素价格持稳，国内尿素批发价2050元/吨，零售价2150元/吨。

关键信息

行业展望

• 二季度预期：随着下游开工逐步复苏，化工品库存有望逐步降低。建议关注化肥及新材料板块，受益于农产品价格回升和进口替代。
• 周期股表现：行业库存与去年同期接近，部分产品如烧碱、甲醇企稳回升，纯碱、PVC、涤纶长丝等库存逐步消化，建议布局有业绩有估值的标的。
• 成长股机会：一季报部分成长有望超预期，贸易战长期利好新材料。建议重点关注半导体材料（雅克科技、上海新阳、鼎龙股份、江化微、晶瑞股份）、显示材料（飞凯材料、万润股份、濮阳惠成）等。
• 化工龙头：万华化学、华鲁恒升、鲁西化工、扬农化工、利尔化学、新和成等白马股预计有业绩增长和估值提升空间。

中长期推荐

• 万华化学：17年业绩预告110亿，MDI价格有望维持高位，预计2019年新增产能完全投放后利润可达145亿，市值坚定看到1500亿。
• PVC：建议关注中泰化学、新疆天业，受益于基建及地产相关需求。
• 维生素A和E：因BASF柠檬醛装置失火，价格大幅上涨，预计企业报价有望上调，推荐新和成、浙江医药等。
• 染料：环保趋严，经销商库存低位，中间体价格上涨推动染料价格上涨，推荐闰土股份、浙江龙盛。
• 食品添加剂：金禾实业竞争力提升，预计业绩持续超预期，投资22.5亿建设循环经济产业园，有望再造一个金禾。

建议关注的股票列表

| 股票代码 | 简称 | 评级 | 股价（2018-03-30） | EPS 2016A | EPS 2017E | EPS 2018E | EPS 2019E | PE 2016A | PE 2017E | PE 2018E | PE 2019E | BPS | PB |
|----------|------------|------|------------------|----------|----------|----------|----------|---------|---------|---------|---------|--------|----|---|
| 600596 | 新安股份 | 增持 | 13.34 | 0.11 | 0.75 | 1.13 | 1.28 | 121 | 18 | 12 | 10 | 6.1 | 2.2 |
| 600389 | 江山股份 | 增持 | 18.55 | 0.18 | 0.79 | 1.01 | 0.44 | 105 | 23 | 18 | 42 | 4.8 | 3.8 |
| 002215 | 诺普信 | 增持 | 7.86 | -0.30 | 0.34 | 0.38 | 0.46 | -26 | 23 | 21 | 17 | 2.0 | 3.8 |
| 603639 | 海利尔 | 增持 | 44.98 | 1.22 | 2.21 | 2.70 | 3.38 | 37 | 20 | 17 | 13 | 13.5 | 3.3 |
| 603599 | 广信股份 | 增持 | 15.46 | 0.39 | 0.78 | 0.91 | 1.16 | 40 | 20 | 17 | 13 | 5.8 | 2.7 |
| 600096 | 云天化 | 增持 | 7.10 | -2.54 | 0.15 | 0.20 | 0.25 | - | 47 | 36 | 28 | 2.8 | 2.6 |
| 600426 | 华鲁恒升 | 增持 | 15.92 | 0.54 | 0.74 | 1.52 | 1.85 | 29 | 22 | 10 | 9 | 5.7 | 2.8 |
| 000830 | 鲁西化工 | 买入 | 17.56 | 0.17 | 1.32 | 2.27 | 2.71 | 102 | 13 | 8 | 6 | 4.8 | 3.7 |
| 000792 | 盐湖股份 | 增持 | 12.91 | 0.12 | -1.44 | 0.07 | 0.36 | 105 | -9 | 180 | 36 | 6.7 | 1.9 |
| 000408 | 藏格控股 | 增持 | 16.70 | 0.46 | 0.70 | 0.86 | 1.26 | 37 | 24 | 19 | 13 | 2.7 | 6.2 |
| 002539 | 云图控股 | 增持 | 5.62 | 0.14 | 0.10 | 0.14 | 0.18 | 40 | 56 | 40 | 31 | 3.0 | 1.9 |
| 600309 | 万华化学 | 增持 | 36.44 | 1.35 | 4.09 | 4.30 | 4.88 | 27 | 9 | 8 | 7 | 8.5 | 4.3 |
| 600176 | 中国巨石 | 增持 | 15.54 | 0.52 | 0.74 | 0.96 | 1.15 | 30 | 21 | 16 | 14 | 4.3 | 3.6 |
| 600409 | 三友化工 | 增持 | 8.61 | 0.37 | 0.91 | 0.95 | 1.10 | 23 | 9 | 9 | 8 | 4.6 | 1.9 |
| 002108 | 沧州明珠 | 增持 | 9.55 | 0.45 | 0.50 | 0.55 | 0.59 | 21 | 19 | 17 | 16 | 2.9 | 3.3 |
| 002597 | 金禾实业 | 买入 | 24.83 | 0.98 | 1.81 | 2.22 | 2.67 | 25 | 14 | 11 | 9 | 5.2 | 4.7 |
| 000599 | 青岛双星 | 增持 | 5.96 | 0.11 | 0.15 | 0.22 | 0.30 | 52 | 40 | 27 | 20 | 4.4 | 1.4 |
| 601966 | 玲珑轮胎 | 增持 | 17.52 | 0.84 | 0.86 | 1.16 | 1.50 | 21 | 20 | 15 | 12 | 7.0 | 2.5 |
| 601058 | 赛轮金宇 | 增持 | 3.01 | 0.13 | 0.12 | 0.24 | 0.32 | 22 | 25 | 13 | 9 | 2.2 | 1.4 |
| 300121 | 阳谷华泰 | 增持 | 13.97 | 0.42 | 0.72 | 0.95 | 1.20 | 33 | 19 | 15 | 12 | 3.6 | 3.9 |
| 002068 | 黑猫股份 | 增持 | 9.19 | 0.13 | 0.69 | 0.75 | 0.85 | 71 | 13 | 12 | 11 | 4.1 | 2.2 |
| 002741 | 光华科技 | 增持 | 18.30 | 0.17 | 0.25 | 0.67 | 0.87 | 108 | 73 | 27 | 21 | 3.0 | 6.2 |
| 300429 | 强力新材 | 增持 | 27.16 | 0.45 | 0.49 | 0.68 | 0.78 | 60 | 55 | 40 | 35 | 4.1 | 6.6 |
| 300398 | 飞凯材料 | 增持 | 23.00 | 0.16 | 0.20 | 0.73 | 1.05 | 145 | 115 | 32 | 22 | 4.5 | 5.1 |
| 300236 | 上海新阳 | 增持 | 36.40 | 0.28 | 0.38 | 0.48 | 0.63 | 130 | 96 | 76 | 58 | 6.6 | 5.5 |
| 300568 | 鼎龙股份 | 增持 | 10.52 | 0.25 | 0.35 | 0.43 | 0.54 | 42 | 30 | 24 | 19 | 3.6 | 2.9 |
| 300537 | 广信材料 | 增持 | 15.32 | 0.22 | 0.32 | 0.72 | 0.90 | 70 | 48 | 21 | 17 | 6.3 | 2.4 |
| 002643 | 万润股份 | 增持 | 11.16 | 0.35 | 0.43 | 0.60 | 0.74 | 32 | 26 | 19 | 15 | 4.5 | 2.5 |
| 300481 | 濮阳惠成 | 增持 | 21.72 | 0.38 | 0.43 | 0.58 | 0.77 | 57 | 51 | 37 | 28 | 4.1 | 5.3 |

总结

本报告强调化工行业在2018年一季度的复苏迹象，尤其是双氧水和纯碱等产品价格的上涨，以及PVC和涤纶长丝库存的逐步消化。同时，考虑到中美贸易战的影响，建议投资者关注新材料和成长板块。在周期股方面，尽管存在宏观经济波动的担忧，但环保和集中度提升等因素支撑行业利润增长。中长期来看，万华化学、华鲁恒升、鲁西化工等白马股具备良好的增长潜力，而轮胎和电子化学品等细分领域也值得关注。