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国泰君安期货商品研究晨报总结（2023年01月11日）

核心内容概述

本晨报分析了贵金属及基本金属的市场表现与基本面情况，包括黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢、锡和工业硅。整体市场趋势呈现分化，部分品种受到政策利好支撑，而另一些则因供需矛盾或库存压力面临下行风险。

主要观点与策略

黄金

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：当前宏观环境较为纠结，就业数据良好但通胀未降，经济数据疲软，市场等待更明确的信号。贵金属价格维持震荡，黄金短期继续上行。
• 建议：震荡格局，建议等待数据明朗后再做决策。

白银

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 观点：高位震荡，市场情绪偏弱。
• 建议：短期偏弱震荡，逢高沽空。

铜

• 趋势强度：1（偏强）
• 观点：国内政策利好支撑市场情绪，LME铜库存减少，注销仓单比例上升，短期价格有支撑。
• 建议：短期偏强，关注下游补库情况。

铝

• 趋势强度：1（偏强）
• 观点：底部反弹，市场情绪改善，但1季度供给高增预期存在，可能限制反弹空间。
• 建议：逢高沽空，关注库存变化。

锌

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 观点：供应增加，需求减弱，社库累增，价格承压。
• 建议：逢高沽空，操作上需谨慎。

铅

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 观点：节前需求清淡，原生铅对再生铅的溢价较高，价格承压。
• 建议：偏弱震荡，逢低补库空间有限。

镍

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：供应预期压制镍价，但进口亏损限制资源流入，库存去库支撑价格。
• 建议：短期震荡，关注结构性需求支撑。

不锈钢

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：消费清淡，排产环比下滑，库存压力下价格承压。
• 建议：震荡运行，关注需求回暖预期。

锡

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 观点：近期上涨后高位回落，需求预期上行但基本面支撑不足。
• 建议：短期偏弱，逢高沽空。

工业硅

• 趋势强度：$\theta$（未明确）
• 观点：现货报价下调，需求疲软，供给端部分复产，但整体仍偏弱。
• 建议：逢高空策略，关注节后需求变化。

关键信息汇总

宏观经济

• 鲍威尔强调美联储独立性，称需采取不受欢迎的行动以恢复物价稳定。
• 世界银行将2023年全球经济增长预测下调至1.7%。
• 中国12月新增社融1.31万亿，M2增速11.8%，M2-M1剪刀差走阔。

市场数据

• 黄金：沪金2302收盘价413.70元/克，黄金T+D收盘价413.84元/克，Comex黄金2302收盘价1871.90美元/盎司。
• 白银：沪银2302收盘价5183元/千克，白银T+D收盘价5169元/千克，Comex白银2303收盘价23.720美元/盎司。
• 铜：沪铜主力合约收盘价66,580元/吨，伦铜3M电子盘收盘价8,937美元/吨。
• 铝：沪铝2302收盘价18160元/吨，LME铝3M收盘价2457美元/吨。
• 锌：沪锌主力合约收盘价23,735元/吨，伦锌3M电子盘收盘价25,915美元/吨。
• 铅：沪铅主力合约收盘价15,530元/吨，伦铅3M电子盘收盘价2,186美元/吨。
• 镍：沪镍主力合约收盘价206,020元/吨，不锈钢主力合约收盘价16,995元/吨。
• 锡：沪锡主力合约收盘价203,480元/吨，伦锡3M电子盘收盘价25,915美元/吨。
• 工业硅：Si2308收盘价17,475元/吨，华东地区Si4210价格19,200元/吨。

库存与持仓

• 黄金：Comex黄金库存减少109,956金衡盎司，沪金库存稳定。
• 白银：Comex白银库存减少1,183,339金衡盎司，沪银库存增加3339千克。
• 铜：沪铜库存28,086吨，伦铜库存84,775吨，注销仓单比例提升。
• 铝：国内铝锭社会库存62.3万吨，LME铝库存41.9万吨。
• 锌：沪锌库存933吨，伦锌库存22,150吨。
• 铅：沪铅库存36,424吨，伦铅库存23,375吨。
• 镍：关内库存延续四周去库，进口亏损限制资源流入。
• 不锈钢：库存压力下价格承压，排产环比下滑。
• 锡：社库累增，现货贴水扩大，价格承压。
• 工业硅：社会库存12.5万吨，企业库存10.4万吨，现货报价下调。

结论

整体来看，贵金属及基本金属市场呈现分化态势。黄金与铜受到政策利好及市场情绪支撑，短期偏强；而白银、锌、铅、锡及工业硅则因供需矛盾或库存压力，表现偏弱。投资者需密切关注宏观数据变化及供需格局，合理制定交易策略。