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贵金属市场分析总结（2023年1月11日）

核心内容概述

本报告由建信期货宏观金融团队发布，主要分析了贵金属市场在2023年1月11日的行情及未来走势。报告指出，近期贵金属市场受到宏观经济数据影响，美元指数波动较大，贵金属价格呈现冲高回落趋势。整体来看，贵金属行情仍以反弹为主，尚未出现反转迹象。

主要观点

1. 日内行情分析

• 美元指数：受PMI和就业数据影响，美元指数在103附近探底回升。
• 伦敦黄金：维持上涨趋势，但存在一定回调压力。
• 伦敦白银：在24美元/盎司一线面临较大抛压，预计在全球经济衰退阶段，白银表现弱于黄金。
• 技术面：伦敦黄金仍有约2%的反弹空间，建议投资者顺势做多。
• 数据关注：美国12月通货膨胀数据和美联储官员表态是关键观察点。

2. 中线行情展望

• 美联储政策：自2022年11月起，美联储放缓加息步伐，市场预期2023年2月加息幅度可能降至25BP。
• 市场预期：贵金属有继续反弹动能，但需注意美联储维持高利率的时间可能仍会强化利空因素。
• 经济韧性：美国经济的韧性及利差优势可能在二季度后重新支撑美元汇率，因此当前贵金属的行情仍为反弹，而非反转。
• 白银走势：受工业属性影响，白银在经济衰退期可能弱于黄金。

关键信息

1. 国内贵金属行情

数据来源：Wind，建信期货研究发展部

市场相关图表

• 图1：上海金银期指走势
• 图2：上海期指对上金TD基差
• 图3：CFTC基金净多率
• 图4：金银ETF持仓量（吨）
• 图5：黄金白银比值
• 图6：伦敦黄金与其他品种相关性

数据来源：Wind，建信期货研究发展部

主要宏观事件/数据

1. 中俄关系：中国外交部新任部长秦刚与俄罗斯外长拉夫罗夫通电话，强调中俄关系的不结盟、不对抗、不针对第三方原则。
2. 美联储政策：旧金山联储主席戴利表示，2月加息可能为50BP或25BP；博斯蒂克称若通胀数据证实趋势，可能仅加息25BP。
3. 美国通胀预期：纽约联储报告显示，美国家庭预计短期通胀下降，11月通胀预期为5.2%，为2021年7月以来最低。
4. 欧洲经济：欧洲央行指出欧元区未来几个季度工资增长强劲，但实际工资可能因通胀而下降；投资者信心连续第三个月回升，但仍处于负值区域。

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