新能源汽车产业链之锂钴资源篇：资源紧张，价格强势_20页_747kb

行业深度报告总结：锂、钴资源供需与投资分析

核心内容

本报告主要分析了锂、钴资源在2017年及未来几年的供需情况，重点关注新能源汽车和消费电子领域的需求变化，以及全球锂、钴资源供给的刚性特征。

主要观点

• 锂资源需求：受益于新能源汽车的快速增长，预计2017年全球锂资源需求约22万吨，同比增长9%。其中，新能源汽车领域需求为4.5万吨，同比增长44%，占总需求的21%。2017-2020年全球锂资源需求预计年均复合增长率为13.2%，到2020年将达到约31.9万吨。
• 钴资源需求：同样受益于新能源汽车的快速增长，预计2017年全球钴资源需求接近10万吨，同比增长7.5%。新能源汽车领域需求为7000吨，同比增长54%，预计到2020年该领域需求将达到约2.3万吨，占总需求的20%。
• 新能源汽车政策推动：中国自2014年以来持续推出支持新能源汽车的政策，包括购置税减免、车船税优惠等，促进了新能源汽车的快速发展。2017年国内新能源汽车产量预计超过70万辆，海外需求也保持增长，尤其是特斯拉Model3的产能提升将显著拉动需求。
• 消费电子领域需求：消费电子领域整体需求趋于稳定，智能手机为增长点，预计2017年智能手机对锂资源消费增长4.5%，而笔记本电脑、平板电脑等产品需求则有所下降。
• 供给情况：锂资源供给主要来自市场成熟的寡头，如澳大利亚的MtMarion和Mt.Cattlin矿，预计2017年锂供给增长约3万吨。钴矿供给较为刚性，主要来自铜镍伴生矿，2017年供给约13万吨，同比增长6.9%，精炼钴供给预计达到10万吨。

关键信息

2017年锂资源供需情况

• 全球锂资源需求：约22万吨，同比增长9%
• 新能源汽车锂需求：约4.5万吨，同比增长44%
• 消费电子锂需求：约4.7万吨，同比增长0.8%
• 其他工业锂需求：约6.2万吨，同比增长3.5%
• 2017-2020年锂资源需求年均复合增长率：13.2%

2017年钴资源供需情况

• 全球钴资源需求：约10万吨，同比增长7.5%
• 新能源汽车钴需求：约7000吨，同比增长54%
• 消费电子钴需求：约4万吨，同比增长6%
• 高温合金、硬质合金等其他工业钴需求：约2万吨、1万吨，同比增长6%、3.5%
• 2017-2020年钴资源需求年均复合增长率：9.1%

投资标的建议

• 赣锋锂业：突破资源瓶颈，量价齐升
• 天齐锂业：资源为王
• 雅化集团：锁定原料供给，氢氧化锂产量有望提升
• 洛阳钼业：全球收购优质资产，打造多金属资源巨头
• 华友钴业：布局海外矿山，钴盐产销增长

风险提示

• 下游新能源汽车需求不及预期
• 资源释放超预期

供需平衡分析

• 2017-2018年锂资源处于紧平衡状态，价格维持强势
• 2018年钴供应缺口扩大，价格有望创新高

图表目录

• 图表1：全球锂资源需求表
• 图表2：全球钴资源需求表
• 图表3：国内新能源汽车产业政策梳理
• 图表4：国内新能源汽车产量快速增长
• 图表5：2014年-2020年国内新能源汽车产量及预测
• 图表6：2016年全球各主要国家能源汽车销量情况
• 图表7：2015年-2020年全球节能与新能源汽车销量及预测
• 图表8：2012年-2020年特斯拉销量及预测
• 图表9：2015年-2020年全球新能源汽车领域对锂资源消费情况
• 图表10：2015年-2020年全球新能源汽车领域对钴资源消费情况
• 图表11：2012年-2020年消费电子领域锂资源消费情况及预测
• 图表12：2014年-2020年笔记本与平板电脑领域钴资源消费情况及预测
• 图表13：2014年-2020年智能手机领域钴资源消费情况及预测
• 图表14：2014年-2020年消费电子领域钴资源消费情况及预测
• 图表15：2015年-2020年全球盐湖矿山供给情况及预测
• 图表16：全球主要在产钴矿山供给较为刚性
• 图表17：全球钴矿以及精炼钴产量及预测
• 图表18：全球锂资源供需平衡表
• 图表19：全球钴资源供需平衡表

结论

锂、钴资源需求因新能源汽车的快速发展而显著增长，供需紧张导致价格强势。未来几年，锂资源需求将继续保持增长，而钴资源则因供给刚性，预计价格有望进一步上涨。投资建议关注赣锋锂业、天齐锂业、雅化集团、洛阳钼业和华友钴业等企业。