普华永道-利率基准改革攻坚期过渡准备时不我待-20页_3mb
报告摘要
利率基准改革攻坚期过渡准备总结
核心内容
利率基准改革是全球金融体系的重要转型，核心在于逐步终止伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）的使用，并转向无风险利率（RFR）作为替代基准。LIBOR的终止日期已逐渐临近，各市场参与者正积极准备，以确保平稳过渡。
主要观点
- LIBOR终止时间表明确：2021年3月5日，FCA宣布LIBOR将停止公布并失去代表性，各主要币种LIBOR将在2023年6月前逐步退出。
- 替代基准利率多样化：不同币种采用不同的替代利率，如美元使用SOFR，英镑使用SONIA，欧元使用€STR，瑞郎使用SARON，日元使用TONAR。
- 过渡方式复杂多样：替代利率的应用方式包括利率前置与后置，后置方式下又分为回溯延迟法（Lag）、回溯平移法（Shift）、推迟付款法（Payment Delay）和锁定利率法（Lock-out）。
- 国际协调与标准化：ISDA发布了标准化的后备条款和协议，为衍生品合约的转换提供了统一框架，同时各地区工作组也推动了本地化方案。
- 境内金融机构面临挑战：境内市场对LIBOR转换的准备相对滞后，监管指引有限，系统流程改造难度大，客户沟通和产品创新仍需加强。
关键信息
一、LIBOR终止与替代方案
- 终止时间：美元LIBOR将逐步终止，最晚于2023年6月。其他币种如英镑、欧元、瑞郎、日元的LIBOR将在2021年底前终止。
- 替代利率：
- 美元：SOFR
- 英镑：SONIA
- 欧元：€STR
- 瑞郎：SARON
- 日元：TONAR
- 过渡方法：
- 衍生产品：采用ISDA推荐的后备条款和协议，统一使用调整利差（由彭博社发布）。
- 现货产品：推荐使用后置回溯法（Lag或Shift），部分产品可采用前瞻法。
二、境外基准利率转换推进情况
- 美元：ARRC推荐使用SOFR后置回溯延迟法（Lag）或瀑布法则，市场反馈支持度高。
- 英镑：SONIA后置复利方法为推荐方案，5个工作日回溯延迟法（Lag）为主要方法。
- 欧元：推荐使用€STR，部分产品采用前瞻法，市场对后置回溯法接受度较高。
- 瑞郎：推荐使用SARON后置复利法，可选择Lag或Shift方式，设置利率下限。
- 日元：推荐使用TONAR，采用后置平移复利法，90%市场反馈支持该方案。
- 其他地区：
- 澳大利亚：采用多利率并行方式，BBSW和AONIA并存。
- 加拿大：采用多利率并行，CDOR和CORRA共存。
- 中国香港：HiBOR与HONIA共存。
- 新加坡：逐步过渡至SORA，采用后顾平移复利法。
- 北欧：部分国家已制定替代利率，如丹麦的DESTR、挪威的NOWA。
- 印度、菲律宾、马来西亚、南非：均在进行LIBOR转换的准备，部分国家尚未明确方案。
三、境内监管要求与银行应对
- 人民银行发布推荐协议文本：2021年6月发布美元浮动利率贷款的推荐协议，涵盖定价基准转换日、首个利率确定日、推荐参考利率、单复利方式、回溯期等关键要素。
- 非美元币种处理：境内金融机构需结合货币发行国的监管建议及自身业务情况，灵活制定转换方案。
- 监管指引不足：目前境内仅对美元有明确指引，其他币种如欧元、日元等仍需进一步探讨。
- 系统与流程改造：涉及范围广，需尽早进行系统升级与流程调整，以适应新基准利率的使用。
- 客户沟通与宣传：需加强客户宣导，尤其是对非美元产品转换方式的解释与推广。
四、境内金融机构工作重点事项
内部准备
- 流程与系统改造：
- 识别、更新、改造前中后台流程与系统。
- 制定过渡方案，应对无法及时升级的情况。
- 风险模型与限额管理：
- 优化并验证风险模型。
- 设置和审查新旧基准的风险限额。
- 模拟新利率环境下的资本和资金需求。
- 资产负债管理与财务影响：
- 评估对资金转移定价、资产负债管理、现金流量预测等的影响。
- 确定新套期会计准则的影响。
- 评估估值、公允价值变动等财务指标的变化。
外部准备
- 存量合同转换：
- 梳理所有与LIBOR相关的合同条款。
- 识别并评估现有后备条款。
- 建立合同电子库，进行样本分析和全面修订。
- 新基准利率产品推出：
- 制定基于新基准利率的产品方案。
- 推动产品创新与市场适应。
- 客户沟通与推广：
- 持续向客户宣导LIBOR转换事项。
- 针对需修订合同的客户进行沟通与协议签署。
- 推广新基准利率产品，提升客户接受度。
总结
LIBOR退出已进入倒计时，国际基准利率改革已取得阶段性成果，境内市场虽已开始响应，但整体仍处于准备阶段。金融机构需加快内部流程与系统改造，同时加强外部客户沟通与产品创新，以应对即将到来的基准利率转换节点，确保业务平稳过渡。
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