20161204-光大证券-电力设备新能源行业深度：“十三五”风电平稳发展，海外市场重要度提升_27页_1mb

风电行业“十三五”发展分析总结

核心内容

“十三五”期间，风电行业将保持平稳发展，但不会出现像2015年那样的抢装现象。预计年均核准装机容量在20GW-25GW之间，每年新增投资约1500-1800亿元。随着弃风限电问题的缓解和电价政策的调整，风电行业将重回增长轨道。

主要观点

• 清洁能源占比提升：受《巴黎协定》等政策推动，清洁能源将成为我国能源结构的重要组成部分，风电作为中坚力量，其发展受到高度重视。
• 弃风限电情况改善：通过特高压线路建设、政策调整及市场机制优化，弃风限电问题有望在未来得到明显改善。
• 电价调整影响有限：尽管2018年电价下调，但预计不会影响投资意愿，长期仍需提升机组经济性以保持盈利。
• 海外市场重要性提升：随着国内装机增速放缓，海外市场将成为国内厂商重要的增长点，特别是那些具备技术优势和海外业务的企业。

关键信息

• 政策支持：国家通过一系列政策确保风电行业的健康发展，包括补贴、项目核准计划、电价调整等。
• 弃风率目标：预计“十三五”期间弃风率将控制在5%以内，促进风电行业更有序发展。
• 区域发展差异：低风速区域因消纳能力强，新增装机占比将上升，国内厂商需加强高发电效率主机和大尺寸零组件生产技术。
• 海外拓展：国内厂商需加强海外市场拓展，以应对国内装机增速放缓，特别是具备海外业务的企业将更具竞争力。

产业链分析

• 上游：主机制造及零部件制造，其中技术优势和海外业务能力是关键。
• 中游：风电场运营商，规模效应和资金成本是影响其发展的主要因素。
• 下游：购电客户，主要包括电网公司等。

投资建议

• 重点推荐企业：天顺风能、泰胜风能、金风科技、金雷风电等，这些企业在规模、技术、海外业务等方面具有优势。
• 投资逻辑：更看好规模大的运营商、有技术优势的整机制造企业及海外业务占比高的零部件供应企业。

风险提示

• 风电新增装机容量下降超出预期。
• 弃风现象没有好转，弃风率继续上升。

表格汇总

图表目录

• 图1：中国一次能源消费占比
• 图2：国内风电装机容量预测
• 图3：国内风电发展阶段
• 图4：国内历年风电新增设备容量情况
• 图5：国内风电装机容量及占比
• 图6：国内历年风电发电量情况
• 图7：全国发电量及风电占比
• 图8：2005年至2015年中国各区域新增容量趋势
• 图9：西南及华东地区风电新增装机占比提升
• 图10：低风速区域消纳能力强
• 图11：2015年全球新增风电装机容量情况
• 图12：2014年全球新增风电装机容量情况
• 图13：2015年全球风电装机容量占比
• 图14：全球新增风电装机量预测
• 图15：全国历年弃风情况
• 图16：风电产业
• 图17：2015年国内风电运营商累计装机容量
• 图18：2015年新增装机容量占比
• 图19：2015年风电整机制造业新增装机占比
• 图20：国内风电主机价格
• 图21：历年中国风电机组出口容量情况
• 图22：大型风电机组成本构成
• 图23：天顺风能历年毛利率情况
• 图24：泰胜风能历年毛利率情况

行业数据与趋势

• 风电装机容量：2020年预计达到2.1亿千瓦以上，年均增长约20GW-25GW。
• 弃风率控制：目标控制在5%以内，未来将明显改善。
• 海外装机增长：预计海外新增装机占比将回升至65%左右，成为重要增长点。
• 行业集中度提升：整机制造商和零部件厂商集中度显著提升，技术优势和海外拓展能力成为关键。

投资逻辑与市场前景

• 国内运营商：规模效应和资金成本优势使其在弃风限电和电价下调背景下更具竞争力。
• 整机制造商：技术优势和品牌影响力是提升市场份额的关键。
• 零部件厂商：海外业务占比高的企业将在未来获得更高利润率。

结论

在“十三五”期间，风电行业将朝着更平稳、更高效的方向发展，弃风限电和电价下调是短期挑战，长期来看，行业仍有较大发展空间。重点关注具备规模优势、技术领先和海外业务拓展能力的企业。