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风电运营商：将受益于“十三五”能源规划

核心内容概述

风电作为可再生能源的重要组成部分，因其成本低、安全、可持续等优势，正在全球范围内迅速发展。中国是全球最大的风电市场，2015年新增装机容量达到1010万千瓦，占全球新增装机的45.2%。预计到2020年，风电供应将占全球用电需求的12%，并成为能源结构中的“主力”之一。

主要观点

• 风电行业优势：风电在成本和安全性方面优于其他新能源，具有大规模开发潜力。
• 全球市场趋势：全球风电装机容量稳步增长，2015年全球风电装机总量预计创新高，中国、美国、德国、印度为主要市场。
• 中国风电发展：中国风电市场平均每年新增装机在15-20吉瓦之间，2015年预计新增装机25吉瓦，同比增长25%以上。风电发电量占总发电量比重从2012年的2%上升至2016年的6%。
• 政策支持与补贴：中国风电政策逐步完善，补贴和税收优惠对风电发展起到重要支持作用。
• 产业链发展：风电产业链由上游设备制造商、中游运营商和下游电网构成，未来随着技术进步和政策优化，产业链整体将受益。
• 风电运营商优势：国内风电运营商已形成若干龙头，未来将受益于“十三五”规划带来的装机容量提升。

关键信息

风电行业现状

• 全球风能总量约 $2.74 \times 10^9$ 兆瓦，可利用风能为 $2 \times 10^7$ 兆瓦。
• 风电成本低、清洁、可持续，是当前最具商业潜力的可再生能源之一。
• 风电场发电量是其耗电量的17-39倍，比核能和火能更高效。
• 风电在电力生产中的比例从2008年的0.38%提升至2014年的接近3%。

全球风电市场发展

• 欧洲陆上风电已比肩煤电，未来将重点发展海上风电。
• 美国风电发展得益于政策支持，设备国产化率逐步提升。
• 日本风电发展受制于工程费用过高和政策支持力度不足，需长期改善。

中国风电发展

• 2015年上半年，中国新增风电装机容量为1010万千瓦，同比增长40.8%。
• 中国风电装机总量占全球32%，并网装机容量达到113.27吉瓦，占全国电力总装机量的7%。
• 未来风电消纳将通过特高压和智能电网实现，跨区消纳将成为重要形式。
• 风电设备国产化率超过90%，未来行业集中度将逐步提高。

风电产业链分析

• 上游：风机制造企业集中度高，国内企业如金风科技、华锐风电等已具备国际竞争力。
• 中游：风电运营商已形成龙头格局，如龙源电力、华能新能源、大唐新能源等，未来将受益于装机容量提升。
• 下游：特高压设备生产商将因风电消纳需求而受益。

风电运营商盈利因素

• 固定价格：国家根据技术成本和市场情况确定固定电价，保障运营商收益。
• 补贴政策：包括投资补贴和电量补贴，降低初期运营成本。
• 税收优惠：对风电设备和进口零部件提供税收减免，提升企业盈利能力。

投资建议

• 中长期趋势：风电将从“替补”升级为能源“主力”，受益于政策支持和市场增长。
• 重点企业：
  • 龙源电力：装机规模领先，预计2015年和2016年EPS分别为0.47元和0.54元，PE分别为15.28倍和13.21倍，给予“强烈推荐”。
  • 华能新能源：风电项目储备丰富，预计2015年和2016年EPS分别为0.19元和0.24元，PE分别为11.95倍和9.25倍，给予“推荐”。
  • 金风科技：风机销售领先，毛利率高，预计2015年和2016年EPS分别为1.21元和1.30元，PE分别为11.1倍和10.1倍，给予“强烈推荐”。

风电发展关键因素

• 技术进步：风机关键技术突破有助于降低成本，提升盈利能力。
• 政策支持：风电产业政策逐步完善，促进市场稳定发展。
• 市场布局优化：风电项目向消纳能力强的区域转移，优化市场结构。
• 产业链协同：上下游协同发展，提升整体效益。

总结

风电行业在全球范围内具有广阔的发展前景，中国作为全球最大市场，未来将受益于“十三五”规划带来的装机容量提升和政策支持。风电运营商作为产业链中游，已形成若干龙头，具备长期发展潜力。随着技术进步和政策优化，风电行业将逐步摆脱补贴依赖，实现市场化发展，整体产业链将迎来利好。