20250426-广发期货-苯乙烯五月展望_EB_供需预期仍弱_关注原料共振机会_24页_5mb

苯乙烯五月展望总结

核心内容

苯乙烯市场在5月面临供需双弱的局面，短期价格或受原料纯苯走势影响，中期则因终端需求疲软及出口受关税影响而承压。整体来看，苯乙烯价格预计偏弱运行，下方支撑暂看7000-7200一线。策略上建议高空参与，关注7500-7700上方阻力。

主要观点

• 原油与化工品估值：原油短期跌后反弹，但上方空间有限，中期仍偏承压运行，对化工品形成估值压制。
• 纯苯基本面：短期纯苯因检修边际转好，但整体预期仍弱，高进口冲击及检修回归将带来供应压力，库存压力突出，预计价格偏弱拖累苯乙烯重心。
• 苯乙烯供需：周度供需边际转弱，开工小幅回升而下游3S需求下滑。中期因关税影响，终端下游新接订单有限，需求压力逐步显现。
• 策略建议：
  • 期货策略：高空参与为主，区间看6800-7400。
  • 期权策略：卖出EB2506-C-8000。

关键信息

2025年苯乙烯、纯苯链投产计划

2025年3-5月纯苯产业链装置动态

• 新增产能：纯苯计划新增供应产能约82万吨/年，下游新增产能约36万吨/年。
• 检修产能：纯苯计划停车涉及产能396万吨，下游检修产能约919万吨。
• 供应变化：3-5月纯苯供应净减少32.9万吨，需求净减少30.6万吨。
• 库存压力：尽管短期去库预期存在，但整体库存压力仍突出。

苯乙烯及下游

• 苯乙烯价格与库存：

  • 当前苯乙烯价格偏弱，但波动剧烈，估算利润有转强可能。
  • 华东港口库存维持高位，预计4-5月维持出口表现。

• 3S表现：

  • 3S（EPS、PS、ABS）产能增速高于苯乙烯，行业“内卷”挤压旧产能。
  • 3S开工率整体下降，库存累积反映终端需求压力较大。
  • 当前3S开工率分别为EPS 57.04%、PS 58.7%、ABS 65.08%，环比均有所下降。

• 利润情况：

  • 3S利润逐步承压，对苯乙烯需求支撑边际转弱。
  • 下游整体维持低利润、高库存情况，反映终端需求仍有压力。

终端需求

• 关税影响：关税落地后出口大概率受限，终端白电（如空调、冰箱、洗衣机）需求面临压力。
• 政策支持：关注新一轮国补刺激对终端需求的支撑作用。
• 内需表现：
  • 空调、冰箱、洗衣机内销量均有所下降，出口量亦受关税影响。

总结

苯乙烯市场在5月面临供需双弱的局面，短期价格或受原料纯苯影响，中期则因终端需求疲软及出口受限而承压。整体来看，苯乙烯价格预计偏弱运行，下方支撑暂看7000-7200一线。策略上建议高空参与，关注7500-7700上方阻力。同时，需密切关注乙烷关税是否被豁免及国内检修集中阶段的去库表现。